计算机：无监管红利期结束

    事件:4月10日,银监会发布《关于银行业风险防控工作的指导意见》,指导意见全文共10大项35条,其中对互联网金融为代表的新型金融业态给予了重点警告。意见第八项提出,“稳妥推进互联网金融风险治理,促进合规稳健发展”,其中又分别对P2P专项整治、校园贷和现金贷清理整顿提出整改意见。尤其值得注意的是,这是银监会首次在文件中对现金贷进行重点警告。意见提出,现金贷企业必须“严格执行最高人民法院关于民间借贷利率的有关规定,不得违法高利放贷及暴力催收。”

    点评:

    现金贷监管靴子落地,无监管红利期结束:自年初以来关于现金贷利息过高(普遍超过100%,最高达到600%)以及暴力催收等行业乱象的媒体报道层出不穷,社会各界对加强监管的呼吁不断加强。《指导意见》将现金贷清理整顿的内容放到了互联网金融风险治理部分,主要的清理整顿对象是网络借贷信息中介机构。我们认为本次《指导意见》出台标志着针对现金贷行业的监管正式落地,行业无监管的红利期已经结束。

    利率监管或对行业短期造成较大冲击,但仍需观察具体监管细则出台:《指导意见》主要提出4点监管意见:1、确保出借人资金来源合法;2、禁止欺诈、虚假宣传;3、严格执行最高人民法院关于民间借贷利率的有关规定,不得违法高利放贷;4、不得暴力催收。我们认为对行业影响最大的是第三点“严格执行最高人民法院关于民间借贷利率的有关规定”,2015年8月最高人民法院发布《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》,这则司法解释明确:“借贷双方约定的利率未超过年利率24%,出借人请求借款人按照约定的利率支付利息的,人民法院应予支持。借贷双方约定的利率超过年利率36%,超过部分的利息约定无效。借款人请求出借人返还已支付的超过年利率36%部分的利息的,人民法院应予支持。”我们认为如果银监会将现金贷手续费部分认定为利息,并将年利率严格控制在36%以下,那么现金贷市场短期将面临较大冲击。对于手续费是否计入利息但仍需紧密跟踪后续具体监管措施的出台。

    从中长期看监管落地将利好正规现金贷业务机构:监管落地将有效整治目前行业存在的利率过高以及暴力催收等乱象,加快实现优胜劣汰,为正规企业创造更为健康的经营环境,行业集中度有望加速提升。我们认为对于正规机构而言,行业加强监管会对其短期经营产生一定负面影响,但从中长期看将是一种利好。我们认为目前A股中开展现金贷业务的二三四五股价短期或受到一定程度影响,但监管落地对公司长期发展而言是利好,若出现回调建议投资者布局;此外,此次《指导意见》出台,也表明了对互联网金融行业加强监管仍是近期的主基调,其他具有开展资金业务预期的上市公司如康耐特、新大陆、奥马电器、华峰超纤等股价短期或面临压力。

    风险提示:行业监管力度超出预期。（东吴证券）