纺织服装：估值有所回升 关注3条投资主线

    板块行情: 上周, SW 纺织服装板块上涨 3.61%,沪深 300上涨 2.39%,纺织服装板块跑赢大盘 1.22个百分点。其中 SW 纺织制造板块上涨 5.08%, SW 服装家纺上涨 2.63%。从板块的估值水平看,目前 SW 纺织服装整体法( TTM,剔除负值)计算的行业 PE 为 20.76倍, SW 纺织制造的 PE 为 18.13倍, SW 服装家纺的 PE 为22.18倍,沪深 300的 PE 为 12.16倍。 SW 纺织服装的 PE 略低于近 1年均值。

    公司行情: 本周涨幅前 5的纺织服装板块公司分别为:华升股份( +33.73%)、上海三毛( +22.63%)、龙头股份( +16.73%)、起步股份( +16.47%)、延江股份( +16.12%);本周跌幅前 5的纺织服装板块公司分别为:美尔雅( -9.78%)、兴业科技( -8.84%)、际华集团( -8.79%)、 *ST 中绒( -6.71%)、安奈儿( -4.87%)。

    行业重要新闻: 1.1-2月份社零总额增长 8.2%,限额以上纺服零售增长 1.8%;

    2.1-2月规模以上工业增加值增 5.3%,纺织业增长 0.2%; 3.美国农业部 3月报告:全球棉花产量和期末库存均上调; 4.大陆地区纺织产业发展趋势:继续向中西部转移; 5.2018年日本纺织品及成衣进出口贸易概况。

    海外公司跟踪: 1.春装新品刺激优衣库日本 2月同店销售增长 3.0%; 2.Zara 母公司 Inditex 业绩增速创五年新低; 3.阿迪达斯增长持续放缓,警告亚洲服装产能短缺将重创美国销售。

    公司重要公告: 【红蜻蜓】披露投资者调研访谈记录表;【起步股份】股东减持计划;【安正时尚】回购股份进展;高管减持完毕;【伟星股份】披露投资者关系活动记录表;【华孚时尚】回购股份方案(二次修订);发行可转债预案;【报喜鸟】董事高管减持进展;【富安娜】员工持股计划(草案修订稿);【朗姿股份】披露投资者关系活动记录表;【摩根大道】控股股东及一致行动人持股被司法冻结;【探路者】披露投资者关系活动记录表;【本周 SW 纺织服装年度报告】。

    投资建议: 2019年春节全国零售餐饮销售额增速同比放缓,前 2月社零增速与去年四季度的 8.2%持平,或意味着一季度零售在高基数下表现一般。 前 2月限额以上纺服零售增速环比下降, 目前纺织服装板块估值( TTM) 有所回升。我们建议关注以下几条投资主线:( 1)业绩有保障的休闲服装企业,森马服饰;( 2)目前估值处于低位, 业绩有望稳健增长的家纺企业,罗莱生活;( 3)受益于电商销售快速增长的供应链平台企业,南极电商;受益于跨境电商的跨境通。

    风险提示: 1.部分行业终端持续低迷,服装销售不达预期; 2.上市公司业绩下滑风险; 3.企业兼并收购的标的资产业绩不达预期的风险,新业务的经营风险。（华金证券）