家用电器：空调内销将高速反弹至二季度末

    本周家电板块表现弱于沪深300指数。本周申万家用电器板块指数下跌1.0%,弱于沪深300指数0.8%的跌幅。重点公司中,三花智控(9.2%)、新宝股份(5.5%)、地尔汉宇(5.3%)领涨,银河电子(-14.3%)、聚隆科技(-11.8%)、日出东方(-8.8%)领跌。

    奥维云网周度数据(2017.4.17-4.23):白电线上线下景气度高。线下冰箱零售量10.1万台,同比上升5.6%;洗衣机零售量10.6万台,同比上升4.3%;空调零售量17.3万台,同比上升54.9%。线上冰箱零售量27.0万台,同比上涨109.2%;线上洗衣机零售量26.3万台,同比上涨109.6%;线上空调零售量51.6万台,同比上涨248.1%。线下冰箱均价3493元,同比上升14.5%;线下洗衣机均价同比上升14.7%,至2535元;线下空调均价上涨5.2%至3565元。线上冰箱均价下降3.6%至1645元;洗衣机均价下降5.9%至1367元;空调均价上涨0.8%至2672元。彩电线下市场销量14.2万台,同比下降13.0%;销额5.4亿元,增加5.3%。线上市场销售24.6万台,同比下降16.3%;销额7.2亿元,同比下降4.5%。

    本周重点报告:《格力电器(000651)2016年报点评:业绩符合预期,多元化稳步推进》、《老板电器(002508):一季度业绩超预期,嵌入式产品迎爆发式增长》下周调研邀请:美的集团年度投资者交流会。会议时间:2017年5月4日(周四),14:30-17:00;会议地址:深圳丽思卡尔顿酒店,三楼大宴会厅;出席高管:董事长方洪波,库卡首席市场官WilfriedEberhardt、东芝家电副社长林南年报与一季报收官,继续推荐业绩优秀的龙头公司。家电行业2016年以及2017Q1营业收入同比分别增长12.30%和29.90%,2016年整体毛利率24.99%,同比提升1.42个pcts;2017年Q1毛利率同比下滑0.55个百分点,2016年家电行业净利润同比增长28.64%,2017年Q1同比增长13.21%。得益于空调高速反弹、行业竞争格局良好以及海外收购并表,家电三大白电龙头业绩表现优异。从一季度基金持仓比例看,随着市场风险偏好持续回落,基金对家电行业配置比例从2016年末的3.75%提升至5.05%,其中白电厨电增持幅度大,黑电零配件配置比例下降。我们继续重点推荐格力电器,公司年报与一季报业绩符合预期,分红比例高达70%,预计空调行业内销将高速反弹至二季度末,目前2017年动态估值为11倍。

    推荐九阳股份,公司小家电品类更加多元化,IH智能电饭煲品类发展迅速,渠道调整结束,预计2017年销售将明显改善。此外,建议重点关注业绩持续超预期的厨电龙头老板电器、吸尘器与空气净化器自主品牌爆发式成长的莱克电器、护理类小家电龙头飞科电器。（申万宏源）