煤炭行业：优质个股业绩弹性持续显现

    行业要闻回顾:(1)发改委召开统筹煤炭去产能稳供应电视电话会议;(2)国资委召开2017年中央企业钢铁煤炭去产能工作会议:去煤炭产能2493万吨;(3)一季度规模以上煤炭采选业利润708.7亿元,同比扭亏;(4)发改委督查煤炭中长期合同履约情况,稳供求作用日益凸显。

    国际煤价:动力煤与焦煤皆下跌。(1)美元指数下降、原油价格下跌。布伦特原油期货价格收于51.4美元/桶,下跌1%。(2)澳洲港口动力煤价格下降。纽卡斯尔动力煤价格降至79.9美元/吨,下降3.7%。(3)澳大利亚优质低挥发硬焦煤中国到岸价格208.5美元/吨,环比下跌15.2%。

    国内煤价:动力煤价继续下降,焦煤价格稳中有降。(1)环渤海动力煤价格下跌1元/吨至598元/吨;(2)炼焦煤价稳中有降,吕梁主焦煤价格维持1380元/吨;(3)无烟煤价格与喷吹煤价格持平(4.21)。

    库存:动力煤港口库存总体上涨,焦煤港口库存下降。(1)本周,秦皇岛港库存519万吨,上涨11万吨,广州港库存226万吨,上涨11万吨。(2)六大电厂库存1083万吨,上涨41万吨,日耗煤63.9万吨,下降2.6万吨/天,可用天数16.97天,环比上涨1.3天。(3)炼焦煤4港口库存226万吨,下降14.2万吨,钢厂及独立焦厂焦煤库存可用天数维持13.5天。

    投资策略:煤价弱势运行,关注业绩超预期个股。随着下游钢价、焦价高位回落,产地焦煤价格有所松动,但焦煤中转站及终端库存低位运行,焦煤价格回落空间预计有限。动力煤方面,在供给逐渐恢复和需求季节性转弱下继续高位回落,但是全年来看,大力度安检、落后产能持续淘汰将使得煤价得到较强支撑。发改委近期高度重视中长协履约情况,合同煤占比的提升有望使得动力煤价理性回归至绿色区间(500-570元/吨),促进煤电产业链健康运营。近期,市场对黑色系过于悲观,随着期货远期合约大幅贴水,基差回补诉求较强,悲观情绪有望得到一定矫正,可带动煤炭板块交易性投资机会。随着上市公司年报及一季报逐渐披露,优质个股业绩弹性持续显现,看好业绩弹性大、国企改革预期强的陕西煤业、兖州煤业、潞安环能、西山煤电,阳泉煤业,中国神华、中煤能源等。

    风险提示:经济增速可能不及预期;政策调控力度可能过大;新能源持续替代。（中泰证券）