建材行业：旺季效应有望持续

    水泥:本周全国水泥市场价格337元/吨,较上周环比下跌0.6%。高标号水泥方面,大部分城市保持不变,广州地区环比下跌10元/吨,上海、南京、杭州地区环比下跌20元/吨,长沙地区环比下跌25元/吨,海口地区环比上升35元/吨。低标号水泥价格为301元/吨,较上周环比下跌3元/吨。全国磨机开工率42.2%,较上周环比下降1.5%。水泥库存65.0%,较上周环比下降0.8%。全国水泥煤炭价差257元/吨,较上周环比下跌2元/吨。幅提高13.2%,均超出市场预期。12月中旬下游水泥需求继续保持稳定,价格方面因部分地区企业为在淡季前清库,致使价格出现走低。考虑到今年春节较早,1月中旬后随着需求减弱,南方各地企业也将会陆续开始停产检修或错峰生产,届时水泥价格将趋于稳定。

    本周重点关注事件:1)环保部发布《水泥窑协同处置固体废物污染防治技术政策》,进一步推动水泥窑协同处置固体废物,促进水泥行业的绿色循环低碳发展,制定本技术政策。2)15日河北启动重污染天气Ⅰ级应急响应,水泥等企业停止原材料运输,环保整治预期持续加强。

    投资策略:二季度始国家财政政策加码,PPP 项目加速落地,基建投资成为拉动增长的主要动力,四季度随着重点工程加速推进,旺季效应有望持续。供给端:一)环保限产力度加大,河南、河北、山东大面积停窑3个月;二)龙头企业整合趋势确定,中建材中材合并获批,进展逐步加速;三)市场竞争淘汰过剩产能,四)供给侧改革自上而下推动产能收缩。四季度是水泥行业传统旺季,建议在行业盈利拐点、盈利能力改善时配置水泥板块。配置上建议关注低估值龙头及有提价预期区域水泥企业,包括海螺水泥、华新水泥、冀东水泥等,国企改革关注宁夏建材、祁连山。消费建材龙头依次推荐东方雨虹、伟星新材、友邦吊顶、北新建材。

    新型建材我们推荐两条主线:主线1,转型升级建材企业,积极拥抱新经济。在行业基本面受影响且很难强劲复苏的大背景下,我们认为2016年建材板块转型和产业模式创新日益频繁,将继续成为行业投资的主旋律,行业内不少基本面面临瓶颈的公司在注册制倒逼的情况下将进一步加快各自转型的步伐。推荐秀强股份、纳川股份。主线2:消费型新建材。建议关注包含以下两点的家居建材类上市公司:1)行业领头者,具有较强品牌效应、产品质量有溢价能力的公司;2)有强大线下布局,可提供无缝对接式线下服务。推荐标的:推荐低估值细分龙头龙头、年报业绩超预期的伟星新材、北新建材、东方雨虹。

    平板玻璃:本周主要城市玻璃平均价格(4mm)为72.50元/重箱,较上周下降0.28%,其中,秦皇岛价格为66.0元/重箱,与上周持平,西安价格为70.5元/重箱,较上周下降2.76%,北京价格为66.5元/重箱,较上周上涨1.53%,上海价格为76.5元/重箱,与上周持平,广州价格为83.0元/重箱,与上周持平。主要指标:停窑率(30.34%,处于高位)、价差占比(19.67%,环比下降1.65%)、库存(3177,环比下降2.58%)。

    本周国内浮法玻璃价格小幅上涨,市场产销良好。华北沙河市场薄板价格继续走高,货源仍较紧俏,多数厂家价格累计上涨0.1-0.3元/平方米,厂家整体库存缩减至221万重量箱,库存低位;华中稳中有涨,部分厂家走高1-2元/重量箱,库存整体下滑;华南市场价格上调1-3元/重量箱,市场供应偏紧;华东多数厂家上涨1-2元/重量箱,库存削减加速;西北陕南厂家上涨0.5-1元/重量箱;西南个别厂家价格上涨;东北需求一般,市场平稳运行。预计在高成本、低库存、需求旺三方面支撑下,短期国内玻璃市场仍将延续稳中上行走势。

    特种玻璃:本周光伏玻璃市场表现平淡,主流企业订单相对集中,开工较满,整体需求无明显起色。市场报盘维持区间波动,但成交重心略微向下。3.2mm 超白压延原片主流送到价16-17元/平方米,成交多在16-16.5元/平方米。安徽中建材原片少量外销,江苏金达主要供应固定客户,价格相对高位。镀膜依然维持在27-28元/平方米,江浙地区主流成交27-27.5元/平方米,北方地区少数高价在28.5元/平方米。目前部分企业暂无接单压力,加之上游纯碱货源紧张、价格持续上涨,预计短期光伏玻璃价格难有较大起伏。但月底待新增产能释放,供应压力增加,原片走势不容乐观。政策面对市场导向作用尚不明显,下游需求恐无明显提升,光伏玻璃年前走势或偏弱运行。

    重点关注公司:本周国内A 股市场下跌4.23%,申万玻璃制造指数跑赢沪深300指数1.34个百分点,申万水泥制造指数跑赢大盘3.54个百分点。（申万宏源）