物流行业：新动能正加快孕育

    投资要点

    行业整体小幅跑赢大盘,行业排名小幅上升。11月份,全部A股上涨4.08%(总市值加权平均),交通运输行业上涨5.11%,在整体上跑赢大盘1.03个百分点。同时,在28个一级行业(按申万标准)中,交通运输行业排名第6位,较上月(第9位)小幅上升。 行业最新估值高于中值,行业估值对上证A股溢价率小幅下降。截至11月30日,交运行业的估值(历史TTM,整体法)为21.86倍,5年期中值为13.66倍,前者明显高于后者;同时期上证A股的估值为14.17倍,5年期中值为10.52倍,交运行业相对上证A股的最新估值溢价率为54%,相对5年期中值溢价率(57%)小幅下降。

    行业景气指数继续处于扩张区间,物流需求平稳增长。11月份,中国物流业景气指数为59.3%,与10月相比上升0.1个百分点,继续处于扩张区间。11月份中国仓储指数和中国公路物流运价指数分别为54.5%和116.8点,分别比10月上升3.8个百分点和8%。分品类看,供给侧结构性改革背景下,传统行业的物流需求出现一定幅度回暖,而新动能正加快孕育,同时,与民生相关的消费品物流需求快速增长,从而中国物流需求表现出明显的结构性特征,但在总体上呈平稳增长态势。

    投资策略:寻求结构性优质个股。在投资机会上,我们延续以前的逻辑:一方面,中国物流成本还存在较大的下行空间,物流企业将通过资源整合来提升市场集中度与盈利能力;另一方面,中国物流行业的区域性、结构性特征明显,特别是中西部及农村地区,居民的物流需求强烈,规模巨大,这将成为未来企业的盈利增长点。在此背景下,投资者可以重点关注具有持续业绩支撑,业务布局符合政策大势的企业。比如怡亚通(002183)、外运发展(600270)和交运股份(600676)等。（财富证券）