餐饮旅游：看好治理结构好 细分领域增速快

    11月观点:行业淡季精选个股,逢低布局跨年度行情。

    维持板块“超配”评级。四季度旅游行业进入传统意义淡季,板块整体性表现趋于平淡,建议投资者继续以个股精选配置为主。建议重点关注行业前景持续看好,主业成长且有较强外延预期的优质个股,重点布局桂林旅游(海航入股确定,再融资预期持续加强)、长白山(反季节性+国企改革题材)、西安旅游(小市值+强转型诉求)以及宋城演艺(增发破发+国内外新项目落地+收购预期);其次,从跨年度的角度,看好峨眉山A(交通改善支撑基本面,国企改革与新一轮融资周期)、黄山旅游(客流明年恢复性反弹,区域资源整合节奏加快,持续融资预期)以及三特索道(小市值大资源,再融资方案持续推进)。中长期,我们仍建议积极关注自然景区板块,相关个股明年有望进入再融资集中运作期,建议关注峨眉山、黄山、桂林、张家界及丽江等。其次,行业整合及转型力度有所加大,业绩向好的绩优个股,如青旅、国旅、首旅、岭南等,另外关注市值偏小且国企改革题材也突出的弹性个股,如西安三杰(西饮、西旅、曲江)、大连圣亚以及华天酒店等,从长期来看,我们依然重点看好治理结构好,细分领域增速快,积极进行集团化扩张的三特、宋城、凯撒、众信等。

    前三季度板块收入业绩增长15%,重点公司业绩增长21%。

    从旅游上市公司的收入和业绩来看,增速平稳。16年前三季度旅游板块实现营收653.62亿元,同比增长19.85%;实现归母净利润52.17亿元,增长15.48%;扣非后净利润增加13.91%,较去年同期仍有一定提升。重点公司营收同比增长25.84%,归母净利润总额同比增长20.89%,扣非后净利润同比增长15.56%,均优于板块整体,是板块整体业绩的坚实支撑。

    10月旅游板块跑输大盘1.02%,重点公司跑输大盘1.47%。

    10月旅游行业整体上涨1.76%,跑输大盘1.02个点。重点公司月度上涨1.31%,跑输大盘1.47个点。就各子行业板块来看,依次为餐饮(13.11%)>酒店(2.71%)>景区(0.62%)>综合(0.13%)。中小市值的国企改革个股依旧活跃,其中西安三杰中市值弹性颇佳的西安饮食(31.54%)表现居前;大股东层面存在一定国企改革预期的中青旅涨幅居次(+11.29%)。

    9月行业重点数据跟踪。

    9月国内游重点省市及景区客流保持良好增长,张家界市景点增48.31%;黄山风景区增36.58%;上海及浙江旅行社组织出境游增长18.98%,;北京、上海及浙江星级酒店Revpar分别上升5.20%、3.54%、1.71%。;餐饮收入同比增长10.6%,继续保持稳步复苏势头;海南免税销售额9月增长38.43%。（国信证券）