煤炭开采：电厂日耗煤环比上升明显

    行业要闻回顾:(1)银监会:支持兼并重组煤钢企业;(2)陕煤化与7家企业签订中长协,产量合计1200万吨;(3)能源十三五:煤炭消费比重将降低在58%以下;(4)今年煤钢去产能任务已提前超额完成;(5)2017年我国钢材需求量预计同比下降1.5%;(6)大秦线运输情况持续好转11月运量增近30%。

    国际煤价:动力煤上涨,焦煤下跌。(1)美元指数上涨、原油价格微涨。布伦特原油期货价格收于54.02美元/桶,环比上涨0.24%。(2)国际港口动力煤价格上涨。纽卡斯尔动力煤价格跌至83.90美元/吨,环比上涨0.72%。(3)澳大利亚优质硬焦煤中国到岸价格256.50美元/吨,周环比下跌12.16%。

    国内煤价:动力煤价下降、焦煤价格维稳。(1)秦皇岛动力煤价格继续下跌。环渤海动力煤价格指数收于595元/吨,环比下跌3元/吨;(2)炼焦煤价格高位趋稳,吕梁主焦煤市场价维持1530元/吨;(3)无烟煤价格持平、喷吹煤价格稳中有跌,屯留地区喷吹煤车板价格下跌10元/吨至962元/吨。

    库存:动力煤港口库存上涨,电厂煤炭库存及可用天数皆下降。(1)秦皇岛港库存659.5万吨,周环比下降28.50万吨。(2)六大电厂煤炭库存1139.81万吨,环比下降70.99万吨,可用天数下降2.32天至16.31天。(3)钢厂及独立焦厂焦煤库存847.68万吨,环比上升3.06%。

    投资策略:电厂日耗煤环比上升明显,煤价继续高位震荡。气温降低使得本周电厂日耗煤显著上升,6大发电集团日耗煤达到69.9万吨,环比上升4.9万吨,电煤库存可用天数下降至16.3天较低水平,虽然11月份原煤产量环比增加2616多万吨,但旺季用煤需求有望继续支撑煤价高位震荡。同时,陕蒙豫鲁等主产地近期加强煤矿安检工作,将有力打击超产及违法违规矿的生产。从煤价来看,相对低价的长协议叠加港口库存持续回升,动力煤价本周继续回落,环渤海动力煤指数为595元/吨,环比微降3元/吨;京唐港主焦煤库提价本周维持1750元/吨,虽然港口及终端库存略有回升,但继续处于低位,焦煤价格预计仍可高位运行。我们认为,煤价与煤炭股的背离最终将推动煤炭股估值修复,目前市场对中长期煤价预期偏低,估值修复还没有完成,中长期继续看好具备有业绩、估值低、涨幅小,还有国企改革和债转股概念的煤炭股,核心标的:焦煤(潞安环能、开滦股份、西山煤电、冀中能源);动力煤(陕西煤业、兖州煤业、中煤能源、中国神华);无烟煤(阳泉煤业)。

    风险提示:经济增速不及预期风险;政策调控力度过大风险。（中泰证券）