今日机构强推买入 6股极度低估(12.31)(2)

　　探路者（300005）：提升多品牌多品类经营能力 推进户外生态平台的建设

　　投资价格合理,业绩对赌有保障。按照协议,探路者分两次向图途增资,第一次5000万元,第二次1亿元,合计1.5亿元取得图途20%股权。探路者以图途2015-2017年承诺营业收入6亿元、9.6亿元、14.4亿元以及净利润>0、>0、1.4亿元基础,对其估值为6亿元(本次投资前估值),公司取得的20%股权金额溢价率为25%,2017年根据对堵协议调整股权。

　　我们认为本次投资图途的价格合理,投资收益有保障。

　　具备协同效应,有利于公司垂直电商的推进、线下店铺的整合及多品类、多品牌经营能力的结合。图途在全国有700多家门店,10多家1000平米以上的大型户外体验店,在多品牌、多品类及1000平以上的大店管理方面有良好的资源与实践经验,而探路者本身有较强的垂直电商平台优势,本次对图途的投资有利于二者结合,图途可提供多品牌、多品类的线下产品及线下服务支持户外垂直电商的发展。同时图途的投资也有利于公司弥补其原有线下门店经营以单一品牌的商场专柜、街边店为主的不足。

　　公司进一步完善公司户外综合性服务平台,通过会员共享、资源共享,实现线上线下一体化的O2O。图途公司除经营户外用品店之外,信托线下门店会员开展户外旅行业务,已有云南大理和内蒙古两条户外旅行线路,并在2014年已取得1000万元左右收入,未来探路者、绿野、图途将可以共享线上线下会员及资源,进一步为户外用户提供更丰富的综合性服务,进一步提升原有会员黏性,也有利于满足不同的消费需求,扩大公司产品服务的受众人群。

　　维持“推荐”评级。

　　公司积极整合国内户外资源,推进户外生态平台的建设,未来户外生态产业空间巨大,公司将在户外生态产业中取得重要地位。我们对探路者2014-2015年的业绩预测为0.76和0.97,对应目前股价估值为23.7X和18.8X,估值合理,维持“推荐”评级。长江证券

　　天润曲轴（002283）:股权激励彰显公司信心

　　公司发布股权激励公告,拟向127名激励对象授予1300万份股票期权,行权条件为:1)以13年扣非后净利润为基数,14-16年增速不低于25%、50%、75%;2)以13年扣非后加权平均ROE为基数,14-16年增速不低于10%、20%、40%。股权激励显示公司对未来发展的信心,14-16年对应行权条件的扣非后净利润分别不低于1.1亿元、1.3亿元、1.5亿元。

　　公司营运能力有较大提升空间

　　存货周转率、应收账款周转率对公司的销售费用、财务费用及净利润都有影响,公司前3季度存货周转率为1..43次,应收账款周转率为3.21次,处于历史较低水平,且大幅低于同行业的几家发动机上市公司。股权激励的推出使得管理层与股东利益趋于一致,未来公司营运能力和净利润有较大提升空间。

　　轻卡排放标准升级有助于公司拓展客户

　　轻卡行业排放升级将带来轻型柴油发动机行业品质提升,少数产品品质较高的发动机企业市占率有望提升,其曲轴使用量和采购量也将明显提升。公司有望进入新的客户的配套体系。

　　投资建议

　　轻卡监管升级有望带来公司业务量的提升,营运能力改善将提升公司盈利能力。我们预计公司14-16年EPS分别为0.23元、0.27元、0.31元,且仍有超预期可能,对应PE分别为36.3倍、31.1倍、27.1倍。公司目前PB仅1.5倍,低于零部件行业均值,具有较高的安全边际,给予“买入”评级。广发证券