今日机构强推买入 6股极度低估(12.31)

　　华润双鹤（600062）:估值便宜 业绩有望触底回升

　　上周SPDR黄金ETF持仓减少12.25吨至712.30吨;iShares白银ETF持仓减少799.70万盎司至3.310亿盎司;特别是12月23日SPDR黄金ETF持仓骤降11.65吨,为2013年6月以来最大单日流出。近期国际投行相继出炉2015年金价预测,普遍预测偏保守,区间在1190至1220美元/盎司居多,高盛则保持空头观点,预期金价明年下行至1050-1090美元/盎司。

　　本周在圣诞、元旦假期之间,各个交易市场均有休市安排,主要数据是美、中、欧各国的PMI以及美国失业金数据,此外希腊第三轮暨最后一轮总统大选可能影响希腊与欧元区的关系,或将对欧元乃至金融市场产生重要影响。 投资建议 技术面上,黄金在1170美元/盎司一线支撑较强,考虑到近期交易清淡,市场无明显动力,后市可能在1200美元/盎司附近展开来回争夺,这也将决定黄金2014年度最终收阴还是收阳。白银将在15-17美元/盎司的宽幅区间震荡,铂金周五大幅跳涨后,后市主要考验1250美元/盎司的阻力位。

　　首次“增持”评级,6个月目标价26元。不考虑并购,我们预测2014-2016年EPS分别为1.07、1.30、1.55元。同类型可比A股公司有2个:科伦药业、华仁药业。华仁药业的市值较小,估值相对较贵,科伦药业估值(2014年18.7倍PE)可以作为参考。考虑到华润双鹤行业竞争优势较明显,估值便宜,给予6个月目标价26元,对应15年20倍PE。海通证券

　　三元股份（600429）:婴儿奶粉业务正在复苏,资产并购与注入或将加快

　　摘要:三元是以北京为主销区的地方型乳企,经历了人员、战略的调整后,公司的婴儿奶粉收入自2012年开始明显加快增长。随着公司定增落地,三元在乳制品行业上的整合将加快,首农集团的奶牛资产注入、并购同类乳制品企业若成功实施,都将促进公司规模快速提升,同时,婴儿奶粉产能扩张、研发能力提升也将支持三元的婴儿奶粉持续放量,长期来看,三元的变化值得关注。

　　乳制品市场规模可翻倍,奶粉市场出现分化。从欧美、日本的人均乳制品消费量来看,中国的乳制品市场仍可翻倍增长,增长动力主要来自农村消费量赶上城镇水平推动消费量提升,以及产品结构升级带来销售均价提升。奶粉市场方面,婴儿奶粉行业增长放缓竞争格局将趋于稳定,相反,工业奶粉销量将保持较快增长,主要是因为国内原奶生产成本上升,中国对国外的进口工业奶粉依赖度提升。

　　三元股份:婴儿奶粉步入正轨,是未来增长主要动力。三元的收入72%来自于液态奶,20%来自于奶粉奶酪(固态奶),8%来自乳饮料。公司未来将重点发展婴儿奶粉业务。在经历了管理人员、产品定位调整后,三元的婴儿奶粉业务从2012年开始增长明显加快。主营婴儿奶粉业务的河北三元2012年、2013年扣除关联交易后的奶粉收入同比增速分别达到60%、72%。未来,河北三元产能搬迁升级、北京工业园新产能陆续投放将支持三元的奶粉业务持续放量。同时,定增募投项目逐步落地,将提升公司的婴儿奶粉研发实力以及加快公司在乳制品行业方面的整合。三元的婴儿奶粉业务正逐步走上正轨,婴儿奶粉将成为公司未来增长的主要动力。液态奶方面,三元的产品结构较均衡:UHT、乳饮料、巴氏奶、酸奶2013年收入占比分别是45%、8%、21%、26%,但由于公司的常温产品优势不突出,三元的液态奶一直主要在北京地区销售,考虑到液态奶非公司的经营重心,预计三元的液态奶在未来1-2年内仍将以北京区域为主。

　　产能利用率不足、低端产品占比较高拖累三元毛利率。与伊利相比,三元的液态奶、奶粉奶酪业务毛利率均较低。其中,液态奶毛利率偏低,主要应是产能利用率不足所致,2008年、2011年三元收购三鹿、太子奶破产资产,公司产能迅速扩张,但销量没有同步增长,拖累了液态奶的盈利能力。三元的奶粉奶酪毛利率偏低,则主要是低端工业奶粉收入占比较高所致。

　　首次覆盖给予“中性”评级。预计2014-16年EPS分别为0.07元、-0.04元、0.00元,2014年EPS较2015、16年大幅增长,主要考虑河北三元收到土地收储补偿款,2014年营业外收入至少增加2.56亿元。三元未来会加快同业资产的并购重组,但资产整合后对公司业务的影响仍需观察,故首次给予“中性”评级。平安证券