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理邦仪器(300206):公司处于拐点期
公司1-9 月份实现营业收入3.7 亿元,同比增长11.98%;归属上市公司净利润为1129.91 万元,同比下降63.63%,符合此前业绩预告归属上市公司净利润下降45-70%;每股收益0.06 元。 单季度来看,7-9 月份实现营业收入1.16 亿元,同比增长7.65%;归属上市公司净利润为-465 万元;同比下降146.63%;每股收益-0.02 元。
研发支出和销售费用支出拖累业绩
1-9 月份研发支出为1.03 亿元,同比增长27.89%,远远高于收入增长; 销售费用为8333 万元,同比增长23.52%,也高于收入增速;这两项增长的绝对数合计为3723.57 万元,是目前净利润的3.3 倍。我们相信, 在未来几年这些投入将转化为生产力,提升公司盈利能力。
老产品稳定增长,新产品处于培育期
公司监护仪系列、心电图机等老产品系列进入成熟期,增速维持在10-15%之间。新产品线高端彩超和POCT 处于培育期,营销费用投入势在必行。公司本身立足研发,为了丰富产品线,增强盈利能力,研发投入短期很难下降,将维持在比较高的投入期。
投资策略
我们对公司盈利预测,2014-2016 年每股收益分别为0.2 元、0.32 元和0.48 元,对应PE 分别为117 倍、73 倍和48 倍。公司PE 估值远远高于医药行业整体估值,鉴于公司处于拐点期,继续给予“推荐”评级。华融证券
合肥三洋(600983):业绩低于预期,期待惠而浦入主带来的高成长
其中第三季度实现营业收入14.77亿元,同比下滑1.18%,下滑程度环比明显收窄;实现归属上市公司股东的净利润1.07亿元,同比下滑16.92%,下滑程度环比有所扩大。
我们认为,三季度净利润加速下滑除了产品毛利率下滑影响外,还较大程度上受到了销售费用计提时点的影响。第三季度,公司销售费用率为19.93%,同比略有1.32个百分点的下降,控制相对较好;但相比前两个季度有明显上升,其中较第二季度环比增加了4.73个百分点。
三季度毛利率环比明显回升:今年前三季度,公司销售毛利率为30.94%,同比下滑3.58个百分点;但单季度来看,公司毛利率三季度已经显著回升,今年第三季度毛利率为32.17%,环比回升5.94个百分点。
期待惠而浦入主后的订单转移前景:近期,惠而浦已经完成对公司的收购,我们认为,惠而浦入主后将在品牌、订单以及技术等方面给予公司大力支持,且未来其海外订单的陆续转入,将带来公司出口业务快速增长,推动业绩重回高成长轨道。
盈利预测及投资建议:我们调整对公司未来的盈利判断,预测14/15/16年EPS分别为:0.59元/0.87/1.14元,当前股价对应动态PE分别为22/15/11倍,维持“买入”评级。东北证券
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投资亮点 1.行业影响力和社会形象进一步提升:2011年度,公司荣获2011年河南省省长...[详细]