周五机构一致最看好的10金股(10.17)(5)

　　小天鹅A（000418）:产品力持续提升,业绩再超市场预期

　　公司披露2014年前三季度业绩预告:1-9月实现归属净利润4.70-5.18亿元,同比增长45%-60%,每股收益0.74-0.82元;其中三季度实现归属净利润1.53-2.02亿元,同比增长49%-96%,每股收益0.24-0.32元。

　　点评:

　　业绩超出市场预期,收入增长依旧稳健

　　公司三季度单季业绩增速中位数达到72.5%,其表现超出市场此前预期,其中从收入层面来看,产业在线数据显示7-8月份公司洗衣机出货同比增长19.74%,内外销同比分别增长13.79%及41.24%,表现均远好于行业整体水平,综合出货数据以及终端销售情况,我们预计公司三季度收入增速在20%左右,其中随着新品逐步发力以及传统渠道挖潜与电商销售持续高增长,预计公司内销收入增长依旧较为稳健,出口方面,近年公司深化与海外大客户的合作,同时新兴市场等空白区域开拓也在逐步进行当中,推动公司出口业务实现持续较好增长。

　　产品力持续提升,盈利能力改善明显

　　在收入增长相对稳健的同时,三季度公司毛利率与费用率均有不同程度改善:随着高端新品i智能系列逐步推向市场,公司内销产品结构改善尤为明显,中怡康数据显示1-7月“小天鹅”、“美的”品牌终端均价同比分别上涨4.66%、5.14%,新品发力推动公司整体毛利率进一步提升;此外,随着规模效应逐步显现,我们预计销售费用率与财务费用率同比均有不同程度下降,在产品力提升以及费用率改善推动下,三季度公司盈利能力同比提升较为明显,推动当期业绩表现超出市场此前预期。

　　维持“推荐”评级

　　尽管洗衣机内销逐步趋于平稳,但目前行业集中度仍有一定提升空间,随着消费升级趋势延续、更新换代需求释放,龙头市场份额有望进一步提升;此外,随着战略转型的持续推进,今年以来公司产品力提升较为明显,而随着智能新品的进一步推出,其将有力推动公司产品结构改善、盈利能力持续提升,同时随着美的集团要约收购的完成,未来公司业绩弹性更是值得期待;综上,我们预计公司14、15年实现EPS分别为0.99、1.19元,对应目前股价PE分别为11.86、9.86倍,维持“推荐”评级。方正证券