机构强推买入 6股极度低估（10.14）(3)

　　华帝股份（002035）:建立职业化管理团队 期待效率提升

　　华帝股份公告总裁黄启均先生辞职,聘任区迪江先生为公司新任总裁;同时公司原所有副总裁相应解除职务,经总裁区迪江先生提名,新聘任:潘叶江、潘垣枝、吴刚、付韶春、何伟坚为公司新任副总裁,其中潘叶江、潘垣枝为本次新增副总裁人选。

　　2.我们的分析与判断。

　　(一)这是公司治理结构改善的又一举措。

　　新任总裁原任职中山税务局总会计师。在专业知识以及资源人脉上有一定积累。公司聘任新总裁,旨在建立专业化职业经理人队伍,公司治理结构又向前走出一步。

　　公司实际控制人潘叶江及潘垣枝叔侄进入管理层,实现控股权和管理权的统一。潘叶江总负责对外市场拓展,新任总裁负责对内业务管理,明确考核机制,建立专业化职业经理人队伍,实现经营权和控制权分离,未来公司管控体系进一步顺畅,经营效率有望快速提升。

　　(二)厨电行业空间大,地产放松利好厨电龙头。

　　基本面上,厨电行业渗透率不高(烟机、灶具年销量2500-3000万台,行业总量年销量在5000-6000万台),集中度较低(龙头销量份额在10%以内)。未来市场空间,特别是三四线市场销量还有较大增长空间,市场份额还会不断向龙头集中。厨电龙头拥有较大增长空间。

　　近期地产二套房政策逐步放松,未来地产成交有望企稳复苏,利好相关厨电龙头。

　　(三)期待效率快速提升,业绩存在超预期可能。

　　公司在解决实际控制人缺失问题后,各项工作都在稳步推进。上半年,公司解决关联交易问题,更换市场总监,短期造成川渝地区销售有所下滑。三季度后川渝销售逐步恢复,四季度新管理层上任,公司生产经营、市场拓展进展顺利,未来业绩和治理上都存在超预期可能。

　　3.投资建议。

　　考虑到公司经营管理调整逐步到位,房地产销售松绑,预计2014、2015年收入分别为42亿和55亿元,同比分别增14.5%和28.5%,实现净利润分别为3.1亿和4.2亿元,EPS为0.87元和1.16元,同比分别增长39.5%和33.1%。按照公司2014年EPS估值,目前公司14倍左右,维持公司“推荐”评级。银河证券

　　捷成股份（300182）：三季度增速平稳,股权激励有望保障全年业绩

　　三季度增速略低于上半年,从历史业绩看三季度为增速低点。公司预告前三季度归属于母公司股东的净利润预计增长0-20%,略低于上半年21.19%的净利润增速。从历史业绩看,公司第三季度为净利润增速低点,四季度增速大幅领先三季度。如2013年1-4季度净利润增速分别为26.93%、-4.82%、5.67%和66.72%,2012年1-4季度净利润增速分别为31.48%、31.30%、-0.88%和55.19%。

　　股权激励有望保障全年业绩。今年公司推出第二期股权激励,授予128名激励对象435.76万股限制性股票,9月10日为股权激励授予日,公司此次股权激励授予/解锁条件为以2013年为考核基期,2014-2016年净利润增长率分别不低于30%、60%和90%;2014-2016年净资产收益率分别不低于12%、13%和14%。股权激励有望对公司管理和业务团队带来较大激励,保障全年30%以上的净利润增速。

　　未来具备较强的外延预期。公司今年已参股了版权交易龙头华视网聚和智慧城市领域的安信华、中映高清、国科恒通和贝尔信,并提出为保持并加强公司在行业内的领先地位,公司计划在条件成熟时,通过收购拥有较好发展前景的技术和团队,强化主营业务的核心竞争优势,推进业务整合和技术创新,打开持续外延的预期。根据公司的历史外延习惯,先参股后控股的可能性较大。

　　15年业绩有望提升。公司13年获得广西和江西20亿订单合同,将在5年内完成,14年前三季度受到广电行业政策影响,订单进展较慢,我们认为14年四季度有望好转,15年订单将加速落地。同时,公司14年参股的公司有可能在15年并表,实现业绩贡献。

　　维持“推荐”评级。我们预计公司2014年-2016年每股收益分别为0.62元、0.88元和1.14元,对应当前股价PE分别为39.7x、27.9x和21.6x,归属于母公司净利润分别为2.86亿、4.10亿和5.30亿,考虑到到公司正处于向平台型公司的转型期,未来作为影视音视频全价值链平台和智慧城市提供商的前景广阔,未来几年在手订单对业绩保障性强,我们维持公司“推荐”评级。国联证券