机构强推买入 6股极度低估（10.14）(2)

　　江西水泥（000789）:区域需求回暖助力业绩增长

　　公司发布业绩预告:1-9月归属净利润约3.41~3.88亿元,同比增长45%~65%。其中,3季度净利润约0.10亿~0.13亿元,同比增长0%~30%。

　　点评

　　基建保持高增长,地产投资稳步回升。1-8月江西省建投资增长39%,居华东地区第一位,高出全国17.4个百分点。房地产投资在6月触底后连续三月回升,1-8月房产投资增长14.1%。我们预计在稳增长加码和房地产政策放松的情形下,地区投资将进一步回升,带动水泥需求。

　　产能释放+产业链优势促销量增长。公司于都的4800t/d 熟料生产线6月投产后对销量的贡献逐步提升。同时依托在商混领域的优势布局,保障了公司的出货量。预计公司三季度水泥熟料综合销量增长5%左右。

　　煤炭价格持续下滑,缓解吨盈利压力。三季度水泥用煤均价426.1元/吨,同比下降47.5元/吨,降幅10%。同期南昌地区P.O42.5散装水泥均价287.7元/吨,同比下降81.2元/吨,降幅22%。我们预计公司三季度吨毛利下降8元/吨左右,导致业绩增速环比收窄。

　　旺季区域价格回暖,仍存上升空间。自8月底以来,受下游需求环比不断提升影响,南昌地区P.O42.5散装水泥价格连续上调三次,累计上涨80元/吨至340元/吨,随着全年旺季的来临,预计地区水泥价格仍有进一步上调的可能。

　　投资策略

　　我们预计公司2014年收入69.2亿元,同比增长12%,实现净利润9.36亿元,同比增长34.2%,基本每股收益1.42元。以目前价格计,对应PE 为7.4倍,给予“推荐”评级。华融证券

　　南方泵业（300145）:业绩稳步增长 投资价值已经显现

　　南方泵业发布业绩预告,1-9月实现归属于上市公司股东净利润1.30-1.41亿元,同比增长20-30%。

　　事件评论。

　　销售收入稳健增长,得益于新市场开发及新产品销售良好。不锈钢泵持续平稳增长,新应用领域不断扩张,同时新开发的大口径高流量泵产品成为新的增长点,销售增长潜力可观。整体来看,净水泵、工业泵、污水泵三大产品链已成型,将推动2015-16年业绩继续30%左右增长。

　　产业结构持续优化,不断夯实盈利能力。产品结构优化主要是:a)不锈钢泵中的高毛利产品销售占比提升;b)湖南长河的大泵及鹤见的污水泵销售快速放量,逐步发挥规模效应;c)加大高端产品研发,今年1.25万吨/日等级海水淡化泵通过技术验收,标志着公司的技术优势进一步得到巩固。

　　设备业务未来三年有望继续稳定增长,同时水处理相关新业务布局加快,渐入收获期。我们认为,目前是买入良机。核心逻辑有以下几点: 专注城镇“二次供水”改善、市政及工业污水处理、消防等领域城市用泵市场,总需求空间估计达500亿/年。完成清水、污水、工业泵三大产品链并持续产品结构升级,不断强化直销及售后服务网络建设。依靠高性价比、快速服务响应提升市场份额,未来几年整体收入有充足的增长动力。

　　打造海水淡化处理、污水处理、净水处理、出口市场等四大新业务,明年有望开始贡献业绩。其中:a)与安讯能的合作模式有望再复制,扩大海外销售。

　　b)与霍尼韦尔携手打造新一代、智能化中央净水供水系统,进入净水处理业务。c)发挥资本平台优势,进入海水淡化和污水处理市场。

　　业绩预测及投资建议:预计公司2014-15年收入约为17、22亿元,每股收益约为0.8、1.1元/股,对应PE 为26、20倍。估值有进一步提升空间,维持“推荐”。长江证券