下周重点布局十大板块优质股（9.27）(2)

　　铁路设备行业:我国力推中俄、中印铁路合作,大市场值得期待

　　类别：行业研究 机构：广发证券股份有限公司

　　高层力推中俄铁路合作:新华网新闻,9月23日下午,国务院总理李克强在北京会见俄罗斯联邦委员会主席马特维延科时表示,中国装备制造业在质量、性价比、市场竞争力等方面都具有优势,愿积极参与俄高铁、铁路改造升级等基础设施建设,实现互利共赢。李克强总理将于10月访问俄罗斯,参加两国总理第十九次定期会晤,推动两国关系取得新的成果。9月初,俄罗斯新闻网报道,中国企业计划筹集超过600亿元人民币资金,参与俄罗斯首条高铁线路—莫斯科至喀山线路的项目,并为该项目提供相关技术和设备。俄罗斯是全球铁路大国,根据德国SCI的统计,俄罗斯对铁路设备和服务的年需求规模达到150亿欧元左右,仅次于中国和美国。

　　中印签署铁路合作协议:9月18日,在国家主席习近平访问印度斯间,中印签署了包括铁路合作在内的12份合作文件。中国将帮助印度升级老化的铁路系统,同时,印度愿积极考虑与中国合作建设一条高速铁路。印度政府计划修建7条连结主要城市的高铁,但在资金、技术方面仍需要借助外部力量。印度的人口众多,铁路在经济生活中占有重要地位但设施技术较为落后,根据德国SCI的统计,印度对于铁路设备和服务的年需求规模约为75亿欧元,而未来随着经济增长,其潜在市场巨大。

　　动车组招标落定,2015年增长逐渐明晰:9月22日,中国铁路总公司公布了今年首批动车组招标结果,其中,中国南车获得时速250公里动车组57列、时速350公里动车组93列;中国北车获得时速350公里动车组82列。此外,我们预计两家企业还将获得总量达到70列的抗高寒或者抗风沙的动车组议标订单。综合起来,两家企业分别获得订单预计均在260亿元左右。

　　投资建议:今年经济回落是受房地产市场下行影响,稳增长的难度较去年要高,因此,国家对铁路的支持力度较大,对铁路设备行业形成积极影响。近年来,高铁的综合优势逐渐得到全社会认可,国家领导人力推中国高铁技术输出,铁路设备作为高端装备制造业的盈利能力不断加强。基于行业需求和铁路投融改革的形势,我们继续给予铁路设备行业“买入”的投资评级,重点看好受益于投资回暖和车辆购置加快的中国南车、中国北车。

　　风险提示:铁路改革的各项措施未能及早落实,导致铁路实际建设进度偏向缓慢,相关设备需求低于预期的风险;原材料价格波动导致在手订单盈利能力变化的风险。

　　房地产市场草根调研系列报告-武汉篇:限贷制约限购松绑效应,量价延续调整

　　类别：行业研究 机构：平安证券有限责任公司

　　近期我们调研了武汉房地产市场,与武汉万科、福星股份进行了沟通交流,同时,9月23日武汉房管局内部下达文件,自24日全面取消限购。我们主要观点如下:

　　九月成交平淡,高供应下库存持续累积。

　　1-8月武汉商品住宅成交面积1017万平米,同比增长0.65%,优于全国住宅成交同比下降10%的表现。成交持平得益于供应量大幅增长,上半年武汉新增住宅供应11万套,同比增长87.7%。供应高增长而成交无放量的背景下,8月末中心城区住宅去化周期由年初的10个月上升至14个月。截止9月20日,9月日均成交环比8月仅增长2.2%,与开发商的沟通来看,9月入市楼盘并无明显增加,金九或难出现。我们认为推盘低于预期可能原因是持续4、5个月量价调整后,市场观望和看跌预期日益浓厚,同时持续高供应量下,市场可售货值充足。

　　开盘去化率下行,推盘概念淡化、蓄客周期拉长。

　　从去化率走势、蓄客周期及开发商推盘策略来看,均显示需求端仍未有明显起色。1-8月全市新开盘去化率48%,且保持下行趋势,8月新开盘平均去化率仅41%,较7月下降4个百分点。开发商蓄客周期明显拉长,样板间开放到开盘由2个月延长至3至5个月。由于年内入市楼盘大幅增加,叠加需求萎靡,开发商为防止蓄客期间客源被抢,加推基本为不蓄客、不认筹,购房者想购买直接现场成交,开盘概念淡化。

　　首次限购松绑效应有限,市场信心未明显改善。

　　武汉7月18日首次松绑限购,放开非中心城区及140平米以上户型的购房限制。短期整体销量及大户型走量略有改善,但并不明显,市场信心未有改善。

　　主要原因有:1、外地购房者尽管获得购房资格,但大多不属于武汉市银行优质客户,办理按揭难度较大。2、140平以上户型总价较高,限贷未有松动,按揭利率高位制约购房者支付能力。3、由于140平以上户型仅占总成交的5%左右,对市场整体成交影响有限。4、外地购房占比不到20%,需求释放有限,供求关系本质未发生变化。

　　限贷未松动前提下,二次松绑效应仍待验证。

　　武汉9月23日发布消息,自24日起全面放开中心城区限购。考虑中心城区销量占全市销量60%以上,预计中心城区放开限购短期仍将对销量有提振作用。从杭州经验来看,杭州自7月29取消萧山、余杭限购后,8月28日放开主城区限购,当周全市成交环比增长25%,但效应亦逐步减弱。在限贷未有松动前提下,二次松绑效应仍待验证,预计仍仅是短期提振。

　　鄂6条后暂无变化,房价调整仍在延续。

　　湖北9月15日出台鄂6条,包括契税减免、贷款利率下限可扩大至基准的0.7倍等政策。从与当地开发商的沟通来看,目前银行端按揭利率仍未有下调迹象,首套房贷利率仍为基准上浮5%-10%,楼市成交亦未有明显改观。房价方面,统计局数据显示:武汉从6月开始,房价环比逐步下降,8月房价环比下降1.7%,同比下降0.3%。与万科、福星的沟通来看,新盘优惠力度普遍在10%左右,特价房、团购、零首付等促销形式较为常见。由于开发商2012-2013年拿地较多,导致2014年推盘大幅增加,需求萎靡而供应高企的前提下,预计房价调整仍将延续。

　　品牌开发商全年目标完成率较低,低价走量去库存是共识。

　　武汉万科年内主力销售项目8个,1-8月实现销售额31.3亿,市占率约3.7%,仅完成全年80亿目标的39%,万科家园、万科锦城首开去化仅46%。福星1-8月销售额约23亿,市占率约2.7%,仅为2013年全年销售额的63.4%,主要项目去化率仅40%左右。保利1-8月实现销售额40.7亿,仅为2013年全年销售额的53.8%。万科、福星、保利等品牌开发商亦采取多种折扣手段,万科近期将推出成立30周年特价房,优惠幅度在10%左右;福星采取团购促销手段,折扣幅度10%左右;保利在多个项目实行一成首付策略。从拿地来看,万科、福星年内均未在武汉拿地,表明开发商对后市仍比较谨慎。整体来看,低价走量去库存已是当地开发商共识。

　　投资建议。

　　8月各项经济数据低于预期,房地产投资增速持续下行,同时房价环比调整趋势未改,这都使房地产政策环境持续友好,政策刺激的力度和级别均有可能提升。尽管短期全面降息、降准概率较小,但信贷政策(如近期传言的“认房又认贷”)将逐步改善,板块存在博弈空间。我们认为,政策支持及开发商理性定价终将传导至销量改善,因此建议投资者关注行业大白马(万科、保利)。但由于去年基数过高及按揭利率难以大幅回落,成交量恢复的程度及弱复苏过程也将反复和曲折,主题性机会仍建议关注国企改革(天健、华侨城、振业、中洲)、拥抱互联网企业(电子城、世联行)、再融资企业(国兴地产)、京津冀一体化(华夏幸福)。

　　风险提示:若流动性收紧可能会造成成交量下滑超出预期。