机构强推买入 6股极度低估（9.26）(2)

　　海油工程（600583）：深水能力有望获得新突破

　　由于中海油计划14年新建产能900万吨当量,海工2014年的建造和安装需求应将十分旺盛,加上效率提高,分区域合理调配船只,我们认为公司的14年盈利能力将处于历史较好水平。我们预计今年下半年公司的安装和建造项目安排十分饱满,全年利润增长可见性较强。明年由于海外订单的增加,我们预计公司的建造需求也有望稳中有升。

　　海外项目潜力大

　　与国际同类公司相比,公司的人工成本优势明显,赶工能力强。随着公司国际工程的业绩增强,以及与国际一流设计公司的合作日趋紧密,我们认为未来公司海外订单还有可能取得新突破。我们预计由于建造的利润率将有20%左右,因此海外订单的项目利润率可能并不会显著拉低公司的平均毛利率。

　　深水能力有望获得新突破

　　近期中海油在南海的深水方面的新发现,包括流花11-1、流花16-2和陵水17-2等项目,都将由海油工程进行生产端的设计和建造。我们预计流花项目TLP的设计完成之后,由于国内船厂无法建造,公司完成余下建造总包项目的可能性较大,公司深水项目的毛利率将更高。

　　估值:维持目标价10.50元/股,维持“买入”评级

　　我们维持2014-16年EPS预测0.77/0.79/0.80元。我们使用瑞银VCAM工具,基于现金流贴现(WACC为9.2%),维持目标价10.50元/股,对应14年13.6倍PE。瑞银证券

　　东方热电（000958）:背靠全球最大光伏投资商 华丽转身新能源运营平台

　　中电投集团是全球最大的光伏电站运营商,资产注入预期强烈。中电投集团清洁能源占比居五大发电集团之首,更是全球最大光伏电站运营商,目前装机规模为2.6GW,预计年底达到3.5-4GW。与华能、大唐、国电不同,中电投没有专业的新能源公司,光伏资产分布在各二级单位。为提高专业化管理能力,解决同业竞争问题,并顺应国企改革大潮,推动混合所有制,我们认为中电投最终将整合集团光伏资产并打包上市。2013年中电投集团对公司进行债务重组及定向增发,控股59%,成为其实际控制人。与集团内其他上市公司相比,目前公司资产少、定位不明确,我们认为最有可能成为中电投的新能源运营平台。

　　中电投光伏电站资产质量好,盈利能力强,主要原因有:1、造价控制能力强,目前包括前期、土地、送出等全部费用的动态造价控制在8.5元/瓦以下;2、采用集中招标,设备价格、质量、供货有保障;3、集团18年折旧,较20-25年折旧,前期利润明显低估。4、河北省光资源相对较好、无限电,电站盈利好,中电投河北项目盈利更好。此次被收购的中电投河北项目2014年上半年每瓦盈利分别为0.36元和0.38元,全年可超0.7元。

　　收购项目自身造血能力强,公司发展后劲足。公司收购项目前三年度电补贴0.3元,按照9元的造价,20%的资本金,0.7元的度电盈利,三年可收回投资,即在不融资的情况下,电站规模三年或可翻一倍。光伏运营属公共事业,公司背靠央企,获取项目资源的能力强,项目杠杆比例高,融资成本低,加上项目本身具有较强的造血能力,我们认为公司转型后,业绩将持续爆发性增长。

　　背靠全球最大光伏投资商,华丽转身清洁能源运营平台。我们预计2014-2016年公司分别实现每股收益0.50元、0.68元和0.99元,对应PE 分别为22x、16x 和11x,给予“推荐”评级。银河证券