机构强推买入 6股极度低估（9.25）

　　隆鑫通用（603766）:当之无愧的中高端无人机领军者

　　无人机市场规模超千亿,成为我国战略新兴产业。据统计2013年全球无人机市场规模约129亿美元,根据我们测算,到2023年全球市场空间约为600亿美元,未来10年增长增长3-4倍。在我国已有多家单位在生产无人机。仅在电力巡线、输油管道巡检、森林防火和公共安全、反恐维稳四大民用领域,无人机潜在需求量在1万架左右,市场空间在150亿-300亿元。其中并没有考虑无人机定期维护、保养、软件升级的附加费用。另外,如果考虑其他民用领域、军事装备需求以及海外市场,其规模将超千亿。

　　公司从制造向智造转变:该型号产品属正向研发,具有完全自主知识产权。

　　无人机三大技术难点:动力系统、旋翼系统和飞控系统。公司该型号产品凭借正向研发,采用隆鑫通用心脏(高性能、大排量、自主发动机)、清华大学大脑(飞控系统)及翅膀(全球领先第四代旋翼系统),攻克了无人机三大技术难题,在这三方面拥有完全自主知识产权,国内处于领先水平。公司从发动机和通机制造企业向中国高端智造企业转变。

　　公司产品定位为高端,部分参数接近或超过CamcopterS-100和SkeldarV-200。

　　公司无人机属于中型旋翼无人直升机,定位中高端市场,以民用为主,不同于某特定需求的超小型无人机(如以拍摄为主的超小型无人机)。公司将其定位为一个空中平台,可根据客户不同需求,生产定制化产品。其某些技术参数与全球最先进燃油无人机CamcopterS-100和瑞典萨博SkeldarV-200基本相当,有的甚至还要超过他们。另外在售价上也将非常具备竞争力。我们预计公司产品有望在珠海航展展出。

　　投资建议:维持买入-A投资评级,12个月目标价20元。根据公司传统业务如发电机组、农机、轻型动力的平稳增长,以及低速电动车、无人机战略业务相继实现,我们预计后续战略业务正在陆续实施中,公司从动力为主向下游产业链逐步延伸。特别是无人机领域属于国家战略新产业,产品定位中高端,空间广阔,将享有较高估值溢价。目前A股有关从事无人机的公司,2014年估值在40倍以上。我们预计2014-2016归属母公司净利润分别为6.21亿、7.17亿和8.19亿,对应EPS分别为0.78、0.9和1.02元。故维持买入-A投资评级,目标价20元,对于2015年估值22倍。安信证券

　　森远股份（300210）：热再生机组再传捷报 业绩高增长动力充沛

　　森远股份发布公告,签订一套热再生机组采购合同(含2台加热机、1台加热铣刨机、1台加热复拌机),合同总金额约2200万元。采购方为延边泰达建设集团,主要从事热再生路面施工,预期每年工程量饱满且履约能力强,货款将在未来三年内分批付清。

　　事件评论

　　热再生机组销售再获进展,信用销售虽然存在回款压力,但可加速需求释放,有利于再生式养护模式的推广和优质客户资源的争取。

　　中国路网庞大,公路养护需求空间巨大且养护高峰即将来临,大力推广再生养护模式面临发展机遇期。

　　道路养护民营化和再生养护大势所趋。目前传统养护模式仍是主流,虽然再生养护具有低成本、节约、效率高、施工效果好等优势,但是设备投资成本高、资金压力较大均制约需求释放。

　　本次合同采取信用销售模式,存在一定回款风险;但是作为行业龙头,在行业高峰来临前夕,加速再生养护模式全国范围内推广且尽快抢占优质客户资源具有战略意义。

　　销售模式创新扫除销售障碍,有望在全国复制,推动未来两年业绩高速成长。

　　8月份以来,公司已经实行4套热再生机组放量,客户覆盖湖北、黑龙江、吉林等地。我们认为,近期销售情况的好转充分反映道路养护行业需求的旺盛和市场对再生养护模式的逐步认可。

　　针对不同客户采取不同销售策略,包括信用销售、以租代购,设备入股成立合资养护公司等。公司销售模式的转变已逐步成型,将充分受益未来中国再生式道路养护行业的发展。

　　业绩预测及投资建议:预计2014-15年营业收入约为6.0、8.4亿元,EPS分别为0.53、0.74元/股,对应PE为31、23倍,维持“推荐”。长江证券