周三机构一致最看好的10金股(8.27)(2)

　　五粮液（000858）:战略转变持续推进 估值修复空间凸显

　　1.事件。

　　公司于7月8日披露了关于收购河南五谷春酒业股份有限公司的《对外投资公告》后,再发公告根据深交所要求补充披露信息。

　　2.我们的分析与判断。

　　(一)公司跨区域并购梅开二度。

　　五粮液发布公告称,与北京和君咨询有限公司、信阳市发展投资有限公司、淮滨县楚风咨询服务有限公司签署协议,共同投资河南五谷春酒业股份有限公司。至此,公司出资约2.55亿元,收购河南五谷春酒业有限公司约51%的股份。这也是继去年宣布出资2.55亿元并购河北永不分梨酒业后,公司再次出手并购的另一家地方酒企。我们认为,五粮液再次进行对外投资并购,充分印证了我们此前的判断:在白酒行业调整过程中,资本的集聚和有效配臵未来在白酒产业集中过程中将起非常关键的作用,预计公司将继续寻求跨区域并购机会。

　　公司此次投资五谷春酒业与此前投资河北永不分梨酒业的模式几乎一致,将采取委托加工的生产模式,重点打造“乌龙”与“金谷春”两大产品系列,共计100余品种,产品主要在河南销售,辐射北京、山东、河北、南京等地区。新产品将标注“宜宾五粮液股份公司出品、河南五谷春酒业股份有限公司生产”双标识。我们认为,收购后公司将通过继续使用原有品牌布局中低端市场,向大众价位市场扩张。同时,如公司能有效借助和君咨询等专业机构进行合理运作,除了可加强对河南本地市场的渠道控制与下沉,提升市场占有率外,还可以逐渐向湖北、安徽、湖南、江西等周边省市渗透,提升公司在华中区域市场竞争力,但考虑到中部区域市场中品牌多且竞争激烈,投资效果仍有待检验。

　　(二)战略改变随行业调整进入显效阶段。

　　公司自2013年以来为保增长积极采取了诸多措施:(1)调整普五出厂价至609元后,其一批价目前已有所回升;(2)推出一系列主攻“腰部”价格带的新品,同时加强了对定制酒的开发(与北大荒的合作等);(3)多次出资进行跨区域并购,外延式扩张布局区域市场;(4)梳理经销商渠道的同时开始重视新型渠道(如京东等电商渠道)的构建等等。从目前情况看,调整的最终效果显现仍需时日,但已凸显了公司积极主动的战略改变。我们判断在现有的价量平衡点位臵上,公司面临的最大难题是未来将如何确保渠道能维持住一定的盈利能力。那么,其未来工作的重点必将在动销恢复后有效改善盈利能力上。当然公司业绩的真正拐点最早也要到2015年才会出现,但市场有望提前反映改变预期。

　　3.投资建议。

　　预计公司2014/15年EPS为1.91/2.16元,对应PE为9/8倍。考虑到公司一年来估值变化趋势,维持“推荐”评级。并请投资者持续关注近两日报告:《五粮液(000858):调升到白酒首推品种,估值变化趋势全反应》、《五粮液(000858):再次出手跨区域并购,估值变化趋势全反映》,继续作为白酒板块首推品种。银河证券

　　蓝色光标（300058）:半年度业绩预告符合预期 继续内生与外延双轮增长

　　1.事件:公司发布2014年半年度业绩预告。报告显示,公司归属于上市公司股东的净利润净利润27,510万元—30,261万元,比上年同期增长100%-120%。基本符合预期。

　　2.我们的分析与判断。

　　(一)内生继续保持稳定增长。

　　公司内生的传统公关与广告业务继续保持良好增长。尽管行业增速放缓,2014年第一季度中国广告市场收入同比增长1.4%,但是基于公司的行业影响力、用户忠诚度与外延并购标的自有客户与公司原有业务的协同效应,保证了公司传统公关与广告业务的继续行业领先地位。随着公司的继续并购与整合,整合营销的优势将继续提升。公司预计自身广告业务2014年增速将达到20%左右。

　　(二)收购标的表现良好。

　　公司将在2014年并表博杰与蓝色方略,部分并表WeAreVerySocialLimited与密达美渡。博杰广告主营业务为电视媒体广告承包代理及自有媒体开发和运营。并购后承诺2013-2016年扣非净利润不低于2.07、2.38、2.74、2.87亿元,2013年实际净利润2.32亿,高于并购承诺。预计2014年净利润将达到2.5亿元。WeAreVerySocialLimited则为公司向数字领域布局与海外扩张的重要一步。WeAreVerySocialLimited成立于2008年6月,总部位于英国伦敦,并在全球范围内先后设立8家子公司。提供服务包括市场研究、市场营销策划、数字媒体营销、品牌咨询、社会化客户关系管理、危机公关、创意策划、社会活动管理、社交媒体应用与平台研发等。

　　(三)继续向数字化转型。

　　基于数字营销与移动互联网营销的超行业高速发展,公司继续向数字化转型布局,且把数字化转型设为公司长期目标。根据艾瑞咨询的数据,2014Q1中国网络广告市场规模达到295.3亿元,同比增长53.1%。公司2014年核心战略为数字化与全球化,且将继续在大数据,移动互联,电子商务、视频等领域布局。

　　3.投资建议。

　　根据公司在2014年或将继续布局互联网营销领域,我们认为公司在目前估值水平上仍有提升空间。我们预计公司14/15年摊薄后EPS0.75/0.95元。当前股价对应14/15PE为32X/25X,我们维持“推荐”评级。银河证券