周五机构一致最看好的10金股(8.22)(3)

　　国瓷材料（300285）：业绩低于预期 看好未来新产品

　　综合毛利率下降,2季度业绩环比改善。报告期,公司综合毛利率为37.17%,同比下降约11.5个百分点;主要源于受日元大幅贬值的影响,公司为巩固产品的性价比优势,本年初对原有MLCC系列产品采取了主动降价策略,MLCC系列配方粉业务收入同比减少22.11%,毛利率为38.58%,同比下降10.13个百分点;MDW系列产品实现收入同比减少28.40%,毛利率为34.25%,同比减少6.93个百分点;收入增长主要是新增纳米复合氧化锆产品和陶瓷墨水业务,此两项业务属于前期发展阶段,毛利率水平较低,分别为38.46%和32.91%;2014年2季度,公司收入同比增长35.37%,净利润下降21.22%,较1季度数据(-25.08%/-35.16%)改善。

　　项目逐渐投产,未来业绩增长可期。1)公司募投在建项目“年产1500吨多层陶瓷电容器用粉体材料项目”于今年6月底全部投入使用,下半年收入增速将改善;2)纳米级复合氧化锆材料:已经通过客户验证,达到了国际先进水平,产品前景较好,公司1500吨/年纳米复合氧化锆扩建项目获得董事会批准,预计第一期明年1季度末可以放量,产能规模为800吨左右。3)陶瓷墨水项目:2013年国内陶瓷墨水需求总量达到2万吨,预计未来3年陶瓷墨水需求增速至少保持30%以上水平,公司控股60%的国瓷康立泰目前拥有3000吨/年陶瓷墨水产能,预计未来两年该业务收入可至2亿元左右。

　　盈利预测及投资评级。预计公司2014-2016年净利润增速分别为0.28%/33.79%/32.02%,对应每股收益分别为0.63/0.84/1.12元,对应2014年8月18日收盘价(37.5元)的动态市盈率分别为59.38/44.38/33.62倍,略高于国内电子化学品上市公司估值均值,考虑公司2015年业绩增速将显著回升,产品市场前景较好,维持公司“增持”评级。世纪证券

　　大冷股份（000530）:业绩低于预期 冷链物流持续景气

　　主业收入基本持平,投资收益小幅增加:2014年1-6月实现收入7.74亿,同增-2.17%,主要归结于:①宏观经济萎靡导致化工、啤酒、乳业、食品深加工投资需求下滑;③客户资金紧张致延期提货现象仍然持续存在,判断下半年收入仅小幅增长。报告期内投资收益5633万元,同比增长27.8%,其中三洋压缩机贡献3387万,冷冻工程订货额同比增长30%左右;大连富士冰山贡献980万,自动售货机出货台数累计超过50,000台。

　　毛利率和期间费用率维持稳定:2014年1-6月综合毛利率为21.29%,同比持平,期间费用率17.4%,其中销售、管理、财务费用率分别为6.31%、11.58%、-0.49%,同比基本持平,鉴于原材料价格稳定和行业竞争环境趋好,判断下半年毛利率和期间费用率将维持稳定。

　　冷链物流景气度持续向好,公司机会同样来自行业整合加速:冷链投资品属性很强,目前加工环节投资需求较弱,运营环节的同质化和低盈利也拖累下游投资积极性,但冷链物流仍然处于持续高景气状态,行业最大机会来自于整合加速,判断公司后续成长机会依然较大。国泰君安