周四机构一致最看好的10金股(8.14)(5)

　　精锻科技（300258）:迎接产能释放期 盈利水平有望大幅提升

　　公司发布14 年中报,上半年实现营业收入3.0 亿元,同比增长15.0%;实现归母净利润0.6 亿元,同比增长14.8%;实现全面摊薄后EPS0.35 元。

　　研发费用增加导致公司净利率水平略微下降

　　公司14 年上半年毛利率为38.6%,同比提高0.7 个百分点,与公司产品结构上移有关;净利率为21.1%,同比微降0.04 个百分点。毛利率提高,净利率下降,主要由于新产品研发费用大幅增加导致。2 季度公司毛利率为37.4%,同比环比分别下降0.4、2.3 个百分点,与公司为开拓客户增加固定资产投资有关。公司积极进行客户和产品开拓,有利于公司长期发展。

　　公司客户结构优化,产品结构上移,订单数充足

　　上半年,公司配套合资车型销售额为2.4 亿元,同比增长24.6%;配套自主品牌销售额为0.5 亿元,同比下降13.6%。自主品牌面对较大竞争压力,公司主要配套合资品牌车型,有利于公司销量、毛利率的稳定。上半年公司毛利率较高的结合齿产品取得销售收入0.5 千万,占营业收入比重为16.5%,同比提高5.7 个百分点。公司产品结构上移有利于其盈利能力提升。

　　另外,上半年公司订单完成率为79%,订单数充足,产品供不应求。

　　未来两年进入产能释放期,公司盈利水平有望大幅提升

　　公司固定成本占总成本比重较高,经营杠杆系数较大。随着公司新项目量产,未来两年将进入公司产能释放期,公司盈利水平有望大幅提升。

　　投资建议

　　公司是细分行业龙头,拥有规模和技术壁垒以及优质的客户资源,未来两年进入产能释放期,盈利水平有望大幅提升。我们预计公司14-16 年EPS 为0.79 元、1.03 元、1.46 元,给予“买入”评级。广发证券

　　三诺生物（300298）:国内市场平稳,看好血糖监测全产业布局

　　分业务看,国内市场:实现收入2.2 亿元,试纸增速快于仪器,但受销售价格和产品结构影响,国内市场综合毛利率小幅下滑1.1pp;国外市场,订单确认收入2765 万,毛利率下滑10.3pp,主要是仪器投放较多。在此影响下,公司综合毛利率小幅下滑1.1pp。从三项费用来看,今年股权激励费用1444 万元,上半年确认722 万元,是公司上半年管理费用率同比上升2.8pp 的重要原因,同时从分项来看虽然一二季度都摊销股权激励费用,但是二季度管理费用率(8.1%)较一季度(12.69%)大幅下降,主要源于二季度研发费用、期间费用均减少。这预示着公司管理运营效率的提升。

　　二季度好于一季度,趋势向好,全年完成股权激励目标无虞。

　　二季度单季度收入和利润增速均快于一季度,主要是源于两方面:1、海外订单收入确认时点不一,去年一季度确认2200 万,二季度730 万,14Q1 确认1200 万,14Q2 确认1500 万,若不考虑海外订单影响,14 年一季度和二季度收入增速均在15%以上,也即国内业务一直保持稳定增长。2、二季度单季度管理和销售效率提升,管理费用率和销售费用率较一季度大幅度下降,分别下降2.7pp 和4.6pp。我们认为随着公司管理架构调整,下半年销售收入有加速的趋势,将快于上半年,同时公司管理费用率和销售费用率均有一定的压缩空间,全年完成股权激励的20%增速无忧。

　　公司是血糖检测全产业布局者,具备发展潜力

　　1、零售终端:安稳面对普通消费者;安易主要在中端OTC 推广;与华广合作的血糖仪面向高端市场;与糖护合作的手机血糖仪布局移动医疗。2、医院终端:EA-11(血糖、尿酸双功能监测仪器)和“金系列”(预计年底上市)将作为敲开医院大门的产品。此外,公司还具备多项在研产品如动态血糖仪、POCT(围绕糖尿病、肾病、心脏病等慢性疾病)等。公司的产品布局一方面可以发挥渠道的协同效应,一方面也将形成产品集群效应进一步加强对消费者的粘性,增强品牌影响力。

　　盈利预测和估值:我们预计公司14-16 年EPS 分别为1.08、1.39 和1.76 元,给予15 年28 倍估值,目标价38.92 元,给予“增持”的投资评级。光大证券