周四机构一致最看好的10金股(8.14)(2)

　　迪森股份（300335）:非居民用存量天然气涨价,生物质供热行业加速爆发

　　我们认为,本次通知将实质性大幅提高下游工业客户用气成本,同时基本确立15年气价再上调0.4-0.5元/m3的预期。首先,13年工业用气价上调0.88元是针对增量气。13年我国增量气110亿m3,仅是存量气1120亿m3的10%。此次调价对下游影响要比去年调价的影响大许多。其次,资源品价格对经济影响巨大,历史上价改进程缓慢,此前市场上对天然气价继续上调的可能性/时点节奏存疑。此次第二步调价按原有计划节奏推出,会进一步统一市场对整体天然气价格改革方案“三步走,15年底前存量气与增量气价格并轨”的认同,增强对“15年存量气调价,完成第三步并轨目标“的期望。 重述推荐逻辑:燃煤锅炉改造,气价上扬,生物质供热行业迎来黄金窗口期;公司龙头地位突出,业务省内和省外扩张空间较大,14-16年订单与业绩有望加速成长。我们认为年内公司大概率将收获其他订单。我们在7月21日点评报告中提出公司年内的两个催化剂,气价上调即为其一,另一催化剂如下。

　　投资要点:

　　年内第二个催化剂:生物质供热行业政策支持。在7月19日环保产业高峰论坛上,清华大学温宗国专家表示争取年内初步编制“十三五循环经济发展规划”,其中生物质能源资源化是重点之一。我们认为,以产业成熟度和经济性衡量生物质产业的各细分行业,在当前时点首推BMF,而供热优于发电。

　　维持强烈推荐评级。预测14-16年EPS为0.27、0.40、0.61元,同比增速24%/46%/52%。14年中行业启动,新项目需1年建设期,大量未来新签订单对应业绩将从16年开始释放,因此股价应享受14/15年高估值。给予目标价16.85,对应37/28倍15/16年EPS。中投证券

　　宏发股份（600885）： 经营态势良好,利润增长水平超市场预期

　　利润增速高于营收主要得益于综合毛利率同比提升2.10 个百分点,毛利率改善有单一产品生产效率提升和高毛利产品占比增加双重因素。

　　分产品看,通用继电器平稳增长,部分专用中高端品类实现快速增长。

　　传统业务通用继电器进入平稳发展阶段,报告期内实现营收8.61 亿,同比增长11.46%,约占营收比例的45%,其分项毛利率提升1.86 个百分点,系公司持续提高生产设备自动化水平的结果。电力、通讯、汽车这几个下游分产品营收分别同比增长21.81%、12.9%、16.44%。

　　“其他”口径包含了低压电器、工控等,营收增速较快48.37%。未来随着公司零部件自配套瓶颈消除,部分专用产品的成长性会更迅猛。

　　募集资金到位后,公司的研发创新实力和产线技改扩能将保证公司技术引领性和运营效率提升。公司已在今年年初完成非公开发行,扣除费用后募集资金净额为8.1 亿,投向部分专用高性能继电器的产能技改和扩能以及基础研发投入和零部件配套能力。目前公司资金充裕,资产负债率已降到30%左右,也显著降低了财务费用,保证公司在扩张阶段有能力加大投入支出。报告期内公司研发支出9566 万,较去年同期增加约38%,达营收近5%比例,保障公司能持续站稳国内第一的技术水平。随着公司进一步依靠自动化装备提升劳动生产率,公司人均效率与国际龙头的差距会缩小。公司经营性现金流仍较健康,本期净流入同比下滑主要是考虑到资金充裕,公司减少了票据贴现。

　　盈利预测与投资建议:预测公司2014-2016 年分别实现收入增长18%、17%、17%,实现归属母公司净利润4.35 亿、5.39 亿、6.50 亿,对应EPS 分别为0.82 元、1.01 元、1.22 元,对应PE 分别为29 倍、23 倍、19 倍。结合当前估值水平和增长预期,维持“增持”评级。东北证券