机构强推买入 6股极度低估（8.7）(3)

　　中科三环（000970）:受益国际知名厂商新能源电动车放量

　　目前在全球主流新能源电动车车型中,除Tesla ModelS外,其余均采用钕铁硼永磁同步电机;2013年全球新能源汽车(PHEV、EV)销量约22万辆,Tesla ModelS市场份额排名第三(9.97%)。一辆新能源电动汽车需要消耗5-40kg的高性能钕铁硼,我们预测到2016年全球除Tesla外的新能源电动车(PHEV、EV)销量将超过60万辆,对高性能钕铁硼需求量超3000吨,较2013年增长2倍,新能源电动车高端永磁市场启动在即。

　　国际知名车企率先受益,宝马i3销量破万成定局

　　2014年,宝马、奔驰、大众等传统国际知名厂商都推出了纯电动车型。其中宝马i3上半年全球销量为5396辆,仅6月份就售出1241辆。宝马i3将于9月在华销售,恰逢国内即将实行新能源汽车免征购置税政策,上市之后i3销售值得期待。目前14年宝马i3全球销量破万已成定局,因此我们认为以宝马为代表的国际知名车企将率先受益新能源电动车市场爆发。

　　汽车收入占比最大,国际车企认证领先

　　2013年公司实现营业收入36.39亿元,其中汽车领域占比最大约45%。公司为宝马i系列驱动电机唯一供应商博世提供钕铁硼磁材(预计占比50%以上)。此外,公司在新能源电动车领域深耕多年,在国际知名车企的产品认证和客户拓展方面领先行业其他企业,因此一旦新能源电动车永磁市场启动,公司将受益于国际知名车企电动车放量,业绩有望因此而大幅增长。

　　维持“买入”评级

　　我们预测2014-2016年公司EPS为0.35/0.49/0.62元,对应PE为42/30/24倍。鉴于国际知名车企将率先受益新能源电动车市场启动,且公司客户结构中国际知名车企占比较高,因此维持公司“买入”评级。广发证券

　　步步高（002251）:营收增速放缓 区域扩张继续

　　2014 年上半年公司实现营收64 亿元,同比增长11%,其中2 季度同比增长5.5%,增速环比下滑,主要受宏观经济不景气影响。上半年公司归母净利润2.8 亿元,同比增长13%,2 季度归母净利润0.85 亿元,同比上升9.0%,表现好于收入。同时公司的营收和利润表现好于行业,根据国统局的数据,上半年全国50 家重点大型零售企业零售额同比下降0.8%。

　　预计收购南城百货将加速门店扩张步伐

　　上半年公司新增4 家门店(1 家百货3 家超市,门店总数分别达28 家和156家),和去年同期的开店速度一致,主要进入的区域是川渝地区。公司发行股票和现金收购广西南城百货的事项正在证监会审核,我们认为收购若通过将加速公司的区域扩张速度(南城百货现有百货16 家和超市38 家)。

　　下调百货同店增速和公司盈利预测

　　鉴于百货同店增长受到三公消费下滑和电商冲击影响较大,今年上半年已有体现并可能延续,我们下调公司今年及未来几年百货业务的同店增速;超市受影响较小,略上调其同店增速至10%。同时随着公司门店扩张和管理上的融合,规模效益逐步发挥,我们上调公司超市的毛利率。我们根据收入增速下调销售费用增速,并预计未来销售费用率稳中有降。

　　估值:下调目标价至16 元,维持“买入”评级。

　　我们下调步步高2014-2016 年EPS 预测至0.82/0.99/1.19 元(原预测0.87/1.07/1.30 元),基于瑞银VCAM 贴现模型(WACC 假设为12.0%),推导出新目标价16.0 元(原目标价17.5 元),维持“买入”投资评级。瑞银证券