机构强推买入 6股极度低估（8.7）(2)

　　法拉电子（600563）:业绩符合预期,新能源业务将加速

　　公司半年报业绩良好,符合预期。公司二季度单季度实现营业收入3.83亿元,同比增长14.96%,略超过去年四季度的历史最高单季度营收,说明公司在新能源业务驱动下取得了良好的成长性。公司二季度单季度净利润为8302万元,同比增长20.32%。公司二季度毛利率38.93%,较一季度的38.58%继续提升。费用率则继续保持稳定,体现了公司稳健经营的特质。

　　公司在半年报中披露,报告期内,实现三期建设工程整体完工,并顺利实施新能源产品生产线的迁移。我们认为,这一点略微使公司二季度业绩受到一些影响。随着新能源产线迁移完成,三季度之后新能源业务带来的弹性将会快速增长,这也就为公司下一步的业绩增长打下坚实基础。

　　新能源业务将会持续为公司未来带来业绩弹性。公司主要薄膜电容产品为光伏逆变、风力变流、汽车电子中必须零部件,短期增驱动力来自公司在国内各大新能源发电配套厂商中的渗透,中长期则源于公司在新能源汽车中客户的不断开拓,有望从国产车进一步延伸到国际大厂中。在薄膜电容产业中,法拉属于高端品牌,全球排名仅次于日本松下,而公司在2009年开启的能源战略已经初步收到成效。因此,我们认为新能源业务将逐步成为公司的支柱业务。

　　在新能源需求的带动下,公司开启新一轮扩产计划,今年1月份获得的海沧东孚地块将为未来发展进一步增加空间,未来3-5年成长性佳。综上所述,我们强力看好公司受益于各项新能源业务的前景,因此维持对公司的“强烈推荐”评级,2014-2016年EPS为1.60、2.09、2.72元,对应PE为23.06、17.62、13.53倍。长江证券

　　骆驼股份（601311）:产能利用率高致上半年毛利率创历史新高

　　公司业绩大幅超预期。过去两年二季度基数较低,今年二季度公司产能利用率较高、成本控制较好,盈利能力超出预期。

　　骆驼股份是我国最大汽车起动电池企业,成本控制能力、盈利能力均大幅领先于竞争对手。公司传统生产基地位于湖北,近年来通过自建、收购等方式在全国进行区域布局,区域配套更加均衡。客户结构方面,去年进入南北大众配套体系,2014下半年给大众的配套有望上量,客户结构进一步优化。

　　产能利用率高致上半年毛利率创历史新高

　　上半年毛利率创历史新高,估计主要原因为公司规模效应明显,产能利用率高所致(估计上半年平均月度产能利用率为100%),尤其是今年一季度盈利能力(毛利率24.8%)延续了去年四季度的高水平(25.5%)。

　　费用方面,2Q 销售费用率高于1Q,符合季节规律;2Q14各项费用率均同比下降。2013年二季度是公司经营低谷,行业较为低迷叠加竞争对手促销激进导致公司给予经销商较大幅度让利。从目前情况看公司经营恢复正常季度波动规律,而且第一、二季度盈利能力均高于历史同期。

　　内生与外延并举,全国区域布局初成

　　骆驼襄阳二期扩建、骆驼华中二期扩建和骆驼华南新工厂建设都在稳步推进,其中襄阳二期已开始试生产。上半年完成对扬州阿波罗蓄电池100%股权收购(扬州阿波罗2013收入3.7亿,微亏,预计9月起并表,年内扭亏为盈),有利于扩大骆驼在东部地区的影响力和国际市场的开拓。

　　公司传统优势配套区域为华东、华中,目前仍是公司配套额最大的区域,随着公司产能的区域布局完备,在保持传统优势配套区域较好收入增长水平的同时,在西南、东北、西北、华南地区取得了相对更高的收入增幅。目前华东华中收入占比为60%,比2008年大幅下降,显示公司区域收入结构更为均衡。

　　2015年起起停电池有望逐步上量

　　公司加速推进AGM、EFB 起停电池的研发,力争在新一代电池技术应用普及中占据市场领先位置。

　　目前AGM 电池已通过沃尔沃、东风乘用车等多家车企认证并实现供货,预计2015年起有望逐步上量。同时公司也在加速动力电池研发速度,完成产品系列化;同时争取在高尔夫球车,观光车等低速车市场推出有竞争力的产品。

　　盈利预测与投资建议

　　近年来我国汽车保有量增幅较高保障了起动电池较为稳定的销量增幅;就目前看铅价已经在较低位置维持了相当长时间,企业及经销商都形成了稳定的预期。随着区域布局的完备及客户结构的优化,公司未来发展后劲十足,我们预计未来公司所处行业环保要求将趋严,有利于行业集中度进一步提升,公司相对于竞争对手优势明显,有望获得更高的市场份额。

　　我们维持公司业绩预测为2014年、2015年EPS 为0.80元、1.00元,维持“强烈推荐”评级。平安证券