机构强推买入 6股极度低估（8.6）

　　易世达（300125）：燃气业务是公司未来重要的战略方向

　　余热发电工程业务收入继续下降。2014 年1-6 月份,公司完成营业收入1.12 亿元,同比下降49.20%;归属于上市公司股东的净利润为1,068.03 万元,同比下降13.27%;基本每股收益为0.09 元,同比下降10%。公司收入下降主要原因是受水泥行业低迷影响,余热发电改造需求下降,导致发电设备及工程收入持续下滑。上半年发电设备销售尚未确认收入,我们与上市公司电话沟通了解到,公司有继续开展余热发电设备销售业务,但由于尚无满足验收条件,导致无收入确认。随着项目验收完成,有望在下半年确认。

　　合同能源管理(EMC)效益低于预期。上半年,EMC 收入1598 万元,同比下降5.15%。下降主要原因是湖北世纪新峰项目效益低于预期,目前公司正在与业主就补偿问题进行协商。公司喀什飞龙项目与7 月1 日正式运营,在6 年期限内每年贡献近500 万利润。

　　公司经营情况正在趋于好转。①随着政府加大定向调控,铁路、棚户区改造等投资明显加速带动水泥行业情况有所好转,对公司的影响也正在显现。上半年,公司合同建造收入同比下降6.74%,比2013 年中期45.65%的下降幅度大幅收窄,且毛利率提升6 个百分点。②公司布局的燃气业务陆续从2015 年开始贡献收益,未来将形成稳定的利润来源。预计公司经营最困难时期可能正在结束。

　　盈利预测及投资评级:预计2014-2016 年EPS 分别为0.25 元、0.54元、1.05 元,动态市盈率分别为71.17X、33.43X、17.33X,估值处于行业较高水平。余热发电业务虽然受到行业低迷影响,但节能环保行业长期发展空间巨大;公司积极拓展盈利能力较为稳定的燃气业务,2015 年开始逐步贡献收益,业绩进入上升周期。综合考虑,我们继续维持“买入”投资评级。世纪证券

　　九阳股份（002242）:传统业务恢复再确认 新品运营仍需摸索

　　从产品结构来看:公司收入、利润贡献最大的系列——食品加工系列(包括豆浆机、榨汁料理机)增长11.3%,增速同比提升近20个百分点,稳步恢复,主要是源于豆浆机止跌,和榨汁机新品推陈出新带来的近翻番的增长;公司收入、利润占比第二大系列——营养煲系列,略有增长,主要是源于其压力煲单品行业上半年的下滑,抵消了饭煲、开水煲等市场份额的提升;其他品类中,除电磁炉由于行业下滑带来的收入下滑仍在继续外,其他品类都实现了稳定的增长。

　　公司利润率和费用率均保持稳定。综合毛利率为33.36%,同比降低0.1个百分点,综合毛利率保持了相对平稳,销售费用32,271.98万元,同比增加1.81%,销售费用率12.25%,同比降低0.49个百分点;管理费用16,281.65万元,同比增加1.63%,管理费用率6.18%,同比降低0.26个百分点;其中,研发投入6,490.12万元,同比降低0.19%。

　　从上半年情况来看,公司全年业绩超越激励条件中的收入10%增长,利润6%增长应为大概率事件。

　　新品one cup仍在摸索。

　　我们预测:2014-2015年EPS为0.69、0.80元,同比增长13%、15%;考虑传统业务回升和新品巨大市场机会,给予2015年20-25倍PE目标价18.5元,维持“买入”评级。齐鲁证券