周五机构一致最看好的10金股（7.4）(4)

　　北京君正（300223）:政策扶持 可穿戴领域带来新的发展机遇

　　MIPS在可穿戴设备领域将占据一席之地。从已有的可穿戴设备产品来看,软件生态环境仍处在竞争状态,目前尚未形成某架构独大的现象,软件兼容性问题未凸显,这也将成为MIPS在新产品形态发展过程中的新机遇。同时,从26日刚刚举行的Google I/O大会上发布的Android Wear产品合作伙伴中有Imagination,即MIPS。这意味着谷歌对MIPS架构采取较为开放的态度,MIPS在可穿戴设备这个新的竞争市场中可能将成为并存的多种架构之一,这也意味着将为公司带来新的机会。

　　公司在可穿戴设备领域技术、市场均提前介入,均有较深积累。公司在可穿戴设备发展初期就开始关注并准备。技术方面,不断开发该类产品需要的低功耗类型产品,从芯片的大小和功耗方面入手,不断提高产品的各项性能要求指标。公司也因为较早地介入该市场,到现在已经开发并积累了国内一系列客户,如果壳等。但由于可穿戴设备从产品特性和开发难度等多个方面来看都存在和移动智能终端不同的特性,产品目前较为功能较为单一,设计也没有标杆产品让较大消费群体所接纳并形成使用习惯,公司仍需开发更多客户以确保该项业务的业绩稳定性。 教育电子业务考虑投入产出比压缩高端产品。步步高是公司的大客户之一,公司在教育电子业务上也曾经涵盖步步高的绝大系列产品。随着消费电子高端产品与平板电脑在部分功能上的趋同,公司该项业务对其业绩产生了一定消极影响。大客户对高端芯片的要求在一定程度上有可能使公司研发投入较大而获得收益较少。客户因而在该业务高端产品上更多使用了其他产品,从而使公司该部分收入出现下滑。

　　行业应用市场较为稳定,公司重视更多元化领域开发。虽然公司在教育电子这个行业应用领域业务上表现有所下滑,但作为增长稳定、客户关系也较为稳固的行业应用领域相比竞争激烈的消费电子来说有其优势所在,公司也因此重视该类市场的开拓,尤其旨在寻找行业中的稳定客户。除此之外,公司对物联网、智能家居等新兴领域对芯片的需求也一直积极关注,试图抓住这些领域的发展机会。其他消费类产品如WIFI音箱、智能网络机顶盒等也有开拓空间。

　　推出的Newton开发平台客户满意度较高。公司新推出的Newton开发平台具有较好的集成度,将可穿戴设备、物联网等领域的客户可能用在所开发产品上的元器件都集成在平台上了,从而能方便客户,缩短开发时间。同时产品面积小、功耗低,性能优化。在我们推出该平台之前,英特尔推出了Edison平台,平台功耗较大,公司产品与之相比有较大竞争优势。目前第一批已经售完,第二批将在短期内推出市场。公司推出该平台的主要目的在于平台本身加载公司芯片产品,用户通过平台使用体验到芯片产品的优良表现,从而为公司开拓更多潜在客户提供了来源,公司也能据此提供更好的服务。

　　投资建议及盈利预测 .

　　公司是国内A股市场上屈指可数的几家芯片设计公司之一,芯片设计的技术积累一直是其主要优势。再加上国家刚刚出台集成电路扶持政策,以公司过往承担过政府项目的先例来看,公司受益该政策的确定性相当高,未来资金上的支持也将助力公司其他业务的开拓和运作。从这个时点往后几年内也将是我国集成电路行业蓬勃发展的开始。公司上市后几年内业绩始终低于市场预期,究其根本还是在移动智能终端市场上未能把握住机会,现在开始的可穿戴设备和其他新兴产品领域我们有理由相信公司将获得新的成长空间。我们因此预测公司2014-2016年EPS分别为0.25元、0.36元和0.44元,对应PE分别为131、91和75倍,由于芯片设计类公司业绩弹性较大,估值水平相对较高属于正常现象,并不影响公司未来成长和发展,因此仍给予“增持”评级。方正证券

　　上海家化（600315）:大股东增持凸显未来信心

　　公司公告上海家化大股东上海家化集团7月2日增持上市公司股份2,358,951股,占公司总股本的0.35%,增持均价36.81元,增持后大股东持有上市公司股份占比27.94%。

　　评论:

　　大股东上海家化集团增持凸显对于未来信心近一年来公司治理一直处于风口浪尖,同6月24 日公司部分董事、高级管理人员承诺三年不减持、叶伟敏及黄震增持公司股票一致,本次公司大股东增持也凸显了其对于公司未来发展的信心,也为市场理解大股东的态度注入一剂强心针。

　　核心业务高管稳定,终将回归业务本身。我们的观点很清楚,叶伟敏、黄震等核心高管在,公司业务在,其职业化的表现是公司在面临大风大浪时的中流砥柱。有核心业务做支撑,市场情绪复杂的时候没有过度悲观。公司未来5年发展战略也清晰落地,围绕家化核心能力,聚焦两大超级品牌(佰草集、六神),发展两大品牌(高夫、美加净)和一个新品牌(启初),同时通过投资并购实现业务规模快速增长,目标到2018 年实现营业收入120 亿元。

　　舒肤佳抗菌在美或遭禁售,六神艾叶健肤或将赢得更大市场份额

　　据人民网报道,美国食品药品监督管理局(FDA)称抗菌皂中添加的化学成分三氯生和三氯卡班可能会干扰人体荷尔蒙,将拟定议案禁止抗菌皂和沐浴露在商店货架的实体销售。除菌是个人清洁护理品类中最大的诉求细分市场,国内目前以舒肤佳、滴露等品牌为市场领导者。六神近些年推出“艾叶”系列香皂和沐浴露,依托中国元素的差异化体系,以中草药配方主打除菌健肤概念,成为六神增长的一大引擎,若FDA 有进一步行动或将影响中国消费者心理,六神艾叶系列区别于西方的除菌机理,或将赢得更大市场份额。

　　风险提示

　　证监会调查结论的不确定性;期间费用变化、天气等因素对业绩的影响;新项目投资风险;化妆品安全风险;经济增速放缓导致消费信心不足;治理结构的潜在风险。

　　维持推荐评级

　　基本面而言,公司的核心高管稳定,业务基础未变,核心竞争力保持,业绩增长稳健;公司处于好行业大空间,目前估值处于历史相对低位,前期情绪波动较大,随着新战略的发布和核心业务团队稳定,估值有望逐步修复。决定家化估值的核心还是几大不确定因素的逐步明朗和核心主业的稳步推进,包括:证监会调查,团队的稳定和业绩,这些既是导致前期估值大幅杀跌的原因,也是后期公司股价的催化剂。维持14-16 年EPS 1.50/2.00/2.60 元的盈利预测,维持推荐评级。国信证券