周四机构一致最看好的10金股（7.3）(4)

　　科冕木业（002354）:借力资本市场 寻求新的突破

　　投资建议:首次覆盖,建议“增持”,目标价57 元。我们预计科冕木业2014-2016 年EPS0.13/0.13/0.14 元,考虑到借壳已经获得证监会批准,我们预测天神互动2014-2016 年EPS0.95/1.23/1.41 元(按照发行股份之后2.23 亿股本摊薄),同比增长56%/29%/14%。根据网页游戏公司2014 年平均43 倍的估值,并考虑后续并购预期给予一定的估值溢价,给予公司2014 年60 倍PE,目标价57 元,增持评级。

　　与众不同的认识:我们认为公司通过借壳登陆A 股市场,将借助资本的力量,依托渠道、研发优势寻求二次突破,并推动外延布局。市场对公司的认识停留在页游研发上,过度担心页游增速放缓。

　　借力渠道、研发优势布局手游,寻求二次突破。(1)腾讯开放平台已取代趣游平台成为天神互动主要游戏发行、运营渠道,2013 年度天神互动通过腾讯开放平台取得的收入比重45.57%,较2012 年提升了26.1%;(2)公司目前已上线11 款页游产品,2014 年有6 款页游和4 款手游新产品上线。

　　网络游戏市场规模有望破千亿,页游和手游行业仍处于高速增长阶段。(1)2014 年网络游戏行业市场规模有望破千亿:2013 年中国网络游戏市场规模达891.6 亿元,同比增长32.9%,增幅有所上升;(2)页游和手游仍处于高速增长:艾瑞咨询预测,中国网页游戏和智能移动游戏2014-2017 年复合增长26.47%和63.05%。国泰君安

　　中航电子（600372）:公司托管加政策推动 资产注入预期增强

　　航电系统公司还有五大研究所可供注入。据了解,航电系统公司的经营性资产绝大部分已经注入上市公司,但还有非经营性--五大研究所可供注入。5大研究所分别是:无锡607雷电院,主业是机载雷达,洛阳613光电所,主业是火控系统,上海615无线电所,主业是显示、控制、导航系统,西安618飞控所,主业是飞控、惯导和综合导航,西安631计算所,主业是机载计算机和航空软件,这5大研究所提供系统级的航电产品。五大研究所注入上市公司的大方向已定,但具体时间还不明确。

　　事业单位养老金改革进一步为资产注入扫清障碍,但五大研究所实际改革日期可能不在7月。员工养老金改由企业缴付,这是5大研究所资产注入前必须解决的问题。根据国务院日前发布的《事业单位人事管理条例》(以下简称《条例》)规定,“事业单位及其工作人员依法参加社会保险,工作人员依法享受社会保险待遇”。该条例将于7月1日起正式实施。《条例》的发布表明了养老金改革大方向已定,进一步为资产注入扫清了障碍,但实际改革时间不一定是7月。有消息显示,部分事业单位性质院所养老金改革还未实际启动,五大研究所养老金改革实际日期可能不在7月。

　　科研院所改制有望破冰,中航电子资产注入有望先行。6月底在山东枣庄召开的首届中国军工产融年会上传出消息,有关军工科研院所事业单位改制的试点方案已上报有关部门,未来方案获批之后,军工科研院所改制有望破冰,改制后经营性院所倾向注入上市公司。中航工业一直积极推动资产证券化,旗下公司资产注入案例多,经验丰富,中航电子的资产注入有望先行。

　　投资建议:

　　首次给予“买入”评级。预计公司(不考虑资产注入)2014年、2015年的EPS分别为0.30元、0.36元。出于资产注入预期,首次给予“买入”评级。山西证券