机构强推买入 6股极度低估(6.9)(3)

　　长电科技（600584）:先进封装驱动本土封测龙头成长可期

　　行业经历长景气周期,扶持政策利好公司长期增长:半导体是周期性较强的行业,移动智能设备的发展驱动行业开启了复苏周期,而随着智能化的扩散,全球半导体行业依然延续长景气周期;国家从信息安全、产业安全以及产业结构调整等多个角度必然推动国产化进程,而扶持政策以创造内生性市场为主,补贴为辅,公司在国内封测领域内技术优势显著,有望充分受益行业复苏以及国产化进程,迎来了快速增长;技术全面,先进封装驱动长期增长:作为新一代的封测技术,先进封装包括Flip Chip、WLCSP、SIP3D 封装等,更小的封测尺寸,更多的IO 数量,以及更优的电气属性,将成为封测领域内快速增长的环节;1)公司Bumping 产能国内最高,有利于延续产业链获得FC 订单公司,与中芯国际合作12”Bumping 产线,抢占中道,有利于获得更多的增长空间;2)WLCSP 已经成为TI、SKYWORKS 等国际IC 大厂的核心供应商,且基本满产,后续承接新客户订单以及拓展LED、CIS 等方面的应用也有足够的技术储备;3)布局TSV,WLCSP 上应用较多,为未来3D 封测大范围应用提供支持。

　　低阶产品减亏,本部业务稳定增长,COB 快速放量:公司转移低阶产能至滁州、宿迁,年内经营逐步稳定,有望扭亏;国内最大的PA 封测供应商,受益通讯功能的升级,QFN 保持较快增长;基板封装静待国内AP 厂商升级完成,也将迎来较快增长;镜头模组逐步完成800 万、1300 万像素量产,依托东芝,拓展微软手机、平板等客户,依然保持快速增长。

　　估值与投资建议

　　看好公司充分享受行业景气回升以及国产化进程红利,技术国内保持领先,Bumping、TSV、WLCSP 等技术的布局有利于长期的发展,给予公司0.262 元、0.413 元、0.690 元,给予6-12 月目标价12 元, 53.22%对应30x15PE,维持“买入”评级。

　　半导体行业周期性的特质,使得其讨论历史PE 的价值不大,对应PS 的参考性较强,从历史来看,均值1.6XPS,对应14 年100 亿市值,而在行业逐步复苏的过程中,估值有望逐步达到上界区间,2-2.3XPS,对应14 年120-140 亿市值,依然维持买入评级。国金证券

　　华仪电气（600290）:风电业务链延伸 EPC业务助力业绩增长

　　公司发布公告,与中国水电顾问集团华东勘测设计研究院的联合体中标晋能清洁能源风力发电有限责任公司平鲁红石峁风电场一期150MW 工程11.25 亿元的(EPC)总承包项目。

　　二、我们的分析与判断

　　风电场项目业主晋能集团,是2013 年2 月25 日经山西省人民政府批准,由省国资委和11 个市国资委出资,在原山西煤炭运销集团有限公司与山西国际电力集团有限公司的基础上合并重组组建的,以煤炭生产、电力、燃气、新能源、贸易物流、多元等产业为一体的现代综合能源集团。山西风资源好、风电入网条件理想,项目盈利佳。2013年山西省风电利用小时数2220 小时,高于全国的2074 小时。除了平鲁红石峁风电场,晋能集团下属项目公司山西福光风电有限公司200MW朔州平鲁高家堰风电场项目和100MW朔州平鲁败虎堡风电场三期项目已被列入十二五四批拟核准风电项目计划表。

　　公司接到平鲁红石峁风电场一期中标通知书,洽谈合同细节后签订工程合同。我们预计项目将2014 年四季度开工,根据项目进程逐渐确认收入。北方风电场的建设周期一般为6-7 个月,正常情况下试运行需3 个月(240 小时不间断调试)。我们预计此项目大部分的收入将在2015 年上半年确认。

　　平鲁红石峁风电场一期工程单位造价约7.5 元/瓦属于正常范围。

　　在北方地区地势平坦、风电场使用公用汇流站,因此单位造价比南方地区略低。根据我们的行业调研,EPC 项目毛利率大约在18%左右,净利润大约为10%。平鲁红石峁风电场一期预计可给公司贡献1.1 亿净利润,EPS 增厚0.21 元/股。

　　三、投资建议

　　我们预计2014-2016 年公司分别实现每股收益0.42 元、0.65 元和0.90 元。对应PE 分别为21x、14x 和10x。公司受益于风电行业复苏,配电网投资增长,业绩拐点出现,远期发展亮点是在环保领域的扩张。

　　维持对公司“推荐”评级。银河证券