周一机构一致最看好的10金股(6.7)

　　红旗连锁（002697）:短期业绩有望超预期

　　稳健增长的区域便利店龙头企业。作为成都最大的便利企业,2013 年底公司拥有门店1460家,三大物流配送中心可支撑公司约2,000 家门店配送需求(未来2-3年无物流配送瓶颈),配送半径150 公里,配送频率每周 2-3次。2013年主营收入40.74亿,同比增长12%,主营收入增速基本和门店扩张速度匹配。其他业务收入3.63亿元,增长27.37%,其中增值服务佣金 2079.39 万,同比增长 43.96%,是目前增长最快并成为公司未来重点发展的项目

　　便利店是增长最快的子业态。过去10年中国便利店门店数复合增长17.03%,销售收入复合增长18.76%,我们认为未来3年行业复合增速为14.4%。从各子业态占社销比重来看,我们判断未来趋势是便利店业态占社销比重逐渐提升,百货和超市下降。便利店未来的发展模式是:1)走向日本台湾的发展模式;2)角色向社区服务中心转变,构建消费粘性;3)发展网上商城,线上线下结合,打造半小时生活圈。

　　区域格局分布,未来竞争日趋激烈。全国集中度很低,基本呈现区域分布,主要的原因是区域扩张的行政障碍+货品渠道(全国供应商VS.区域供应商)。从成都区域竞争格局看: 1)现有便利店密度相对饱和;2)新的其它区域竞争对手陆续加入成都地区:包括喔喔、全家、7-11等;3)跨界的对手:比如民生银行社区银行网点里一边是ATM自助设备,一边免费给供应商提供商品陈列,只要求价格比对手便宜且刷民生卡。我们认为成都区域便利店真正激烈的竞争阶段还没有到来,而便利店行业从本质上来说,很难将产品和服务实现真正差异化,因此我们判断未来行业竞争格局逐渐激烈势必会影响到企业的盈利能力,当然,这是一个相对长期的变化过程。

　　短期业绩超预期。将各项因素分解,我们判断:1)主营收入增长10%;2)增值服务收入增长20%;3)毛利率继续呈小幅上升趋势;4)减员增效,销售费用率趋势逆转。

　　盈利预测与估值。结合以上分析,再假设管理费用率、财务费用率、所得税率、非经常损益比率均不变,那么得出如下结论:预计14-15年公司收入增速分别为10%、10%,保守预计净利润增速分别为24%、19%,动态PE分别为21.57、18.07倍,给予“强烈推荐”评级。广证恒生

　　皇氏乳业（002329）:布局日趋完善 发展前景广阔

　　加码传媒不能简单理解为“上规模”基于目前二级市场对公司转型方向的疑问,这里首先对公司的发展逻辑进行阐述。过去两年,各类概念层出不穷,环保、传媒、手游等题材都曾一度被市场追捧。在此期间,据我们了解,公司并没有热血来潮,而是想扎扎实实的在乳制品领域谋求发展。然而,近一年,乳品市场发生了较大变化,国内大型乳企对西南市场的压迫感有所增强,尤其是在乳饮料方面。作为区域龙头,公司一方面继续坚定加强乳业新品推广力度,维持对广西市场的统治力,而另一方面,乳业并购浪潮正在袭来,区域企业若想实现中长期战略扭转,就必须提升规模、走出去,公司董事长参与增发、御嘉影视换股的决定就充分表达了交易双方对公司前景的乐观态度。结合乳制品行业的形势变化、管理层的实际情况以及自身对传媒行业较为了解等多方面因素,我们认为公司加码传媒业能够盘活自身发展思路,变被动为主动,坚持双业并举,实现战略扭转。

　　传媒业:内容+渠道格局已经形成公司之前公告收购的御嘉影视是一家定位精品剧的电视剧内容制作公司,《我爱男闺蜜》、《大男当婚》等剧口碑不俗,根据央视索福瑞收视率调查公司(CSM)统计的省级卫视黄金剧场电视剧收视数据显示,《我爱男闺蜜》在四大卫视播放收视率所占的市场份额合计位列全国第一;此次公司并购盛世骄阳和北广高清两家公司,内容+渠道格局已经形成,我们看好公司未来在传媒娱乐行业领域的进一步发展。

　　给予2014年目标价19.02-24.10元,维持“买入”评级乳业方面:预计2014年归母净利润6100万,按行业2014年市盈率中值35X计算,二级市场价值应为21.35亿元;影视方面:御嘉影视按2014年6500万业绩承诺计算,给予影视剧行业平均30倍估值,2014年市值应为19.5亿元;盛世骄阳的行业竞争力较强,按2014年对赌业绩6000万(归母3000万)、35倍PE计算,市值应为21亿元(10.5亿元);北广高清按2014年对赌业绩2000万(归母1000万)、30倍PE计算,市值应为6亿元(3亿元),加总后,我们认为公司2014年的合理市值为54.35-67.85亿元。另外,假设公司完成御嘉影视的项目后,将再次增发市值3.75亿元获取盛世骄阳的控股权,那么,市值应再减去3.75亿元,计算得出50.6-64.1亿元,按首次增发后股本2.66亿计算,给予二级市场目标价19.02-24.10元,维持“买入”评级。国海证券