机构强推买入 6股极度低估（6.6）

　　德豪润达（002005）:LED芯片开始发力 业绩拐点显现

　　德豪润达于2009年进入到LED产业中,通过收购、增发等方式,迅速完成了产业布局。公司具有LED外延芯片、封装、照明、显示屏等全套产业链,同时通过不断增持控股雷士照明,拥有了最宝贵的照明渠道资源。因此,经过了5年的不断投入和技术研发,德豪润达已经从传统的小家电厂商转型升级为LED龙头企业,业务模式可以媲美全球照明领导公司飞利浦。

　　LED芯片开始发力,倒装技术领先

　　在LED照明需求爆发的背景下,公司芯片产品面临着良好的行业性机遇。公司芯片业务经过2-3年的研发,技术路线已经逐步稳定,其中,高亮度、大功率的倒装芯片将是公司未来发展的重点。随着产品质量提升,客户认可度加强,公司将逐步扩充产能,力争年内开满,收入及盈利能力将大幅提升。

　　与雷士关系理顺,LED照明前景光明

　　德豪润达控股雷士照明27%的股权。雷士照明渠道实力全国第一,重点发展LED战略明确,LED灯具占比快速提升,其中将会大量使用德豪的光源产品。随着双方利益的深度绑定,德豪润达与雷士照明的整合优势将日益突出。

　　公司迎来业绩拐点

　　随着定向增发的逐步完成,公司财务状况将大为改善;LED芯片取得突破,产能利用率、盈利能力将不断提升,业绩弹性大;与雷士照明关系理顺,LED照明业务将呈现爆发性增长,公司已经迎来业绩拐点。我们预计公司2014-2016年EPS分别是0.27、0.48、0.66元,目前股价对应的PE分别为29.97、16.93、12.32倍,给与公司“推荐”评级,建议买入或增持。长江证券

　　开能环保（300272）：净水器行业龙头企业 渠道建设正积极推进

　　净水器行业龙头企业,市场占有率较高。公司是唯一一家主营业务为净水器产品的上市公司,拥有净水机、软水机、净水机核心部件等系列产品,在净水机行业市场占有率较高。公司注重实业的建设,不仅产品环保,整个生产过程均高效、环保。在未来的发展上,公司重视长远,致力于打造成为真正的环保家居型企业。

　　盈利模式多元,正加大销售渠道的拓展力度。公司有三种销售模式,1、海外市场销售模式:公司的海外销售占比在40%以上,北美和欧洲为主要海外市场,目前公司已取得日本,印度市场的突破,未来凭借在自贸区注册的实业企业,将有望享受更多优惠政策,便于加大后续对亚太、南美等新兴市场的开拓,降低采购成本,预计未来2-3年年均增速达约30%。2、经销商合作模式:大众化产品奔泰系列在二三线城市及乡镇推广,今年的目标是发展和培养4000家经销商、500家核心经销商进行各地区市场的开拓。3、直销DSR模式:高端产品开能系列在上海成功推广,目前正向一线城市北京、无锡、南京、东莞等地复制。此外,除三种主要销售渠道以外,公司也在计划进行网络销售以拓宽渠道,加大市场推广力度。

　　技术实力显著,二期厂房即将动工。公司的核心技术包括多路控制阀、复合材料压力容器等,均获得国际最高的NSF标准认证,技术能力达国内外领先水平,独创开能全屋净水机,竞争优势显著。今年年初从德国进口的生产线已投产动工,核心部件复合材料压力容器在产量、品质、制作效率等均有大幅的提高,成本也能有效降低。新的二期厂即将动工,未来这里将建设成为公司核心部件的制造中心、水处理核心技术研发中心、水处理行业人才的培训中心、进出口贸易中心以及资本投资中心。

　　试水外延式拓展,有效整合产业链资源。去年公司收购富阳梅伊20%的股权,将有利于获得优质的反渗透膜片的产品和技术,在主要产品和销售渠道上形成协同效应。我们认为短期来看,奔泰系列及海外市场的销售将是公司主要业绩增长点。长期来看,直销DSR模式的推广及后续产业链的不断拓展将是未来的主要看点。

　　盈利预测:我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.27元、0.33元、0.40元,对应动态市盈率分别为40倍、33倍和27倍。首次覆盖,给予“增持”评级。西南证券