今日最具爆发力的六大牛股(11.13)

　　攀钢钒钛(000629)：全现金收购西昌钢钒钒制品分公司增厚每股EPS

　　类别：公司机构：中信建投证券股份有限公司研究员：秦源日期：2019-11-12 

　　事件

　　公司拟全现金收购西昌钢钒钒制品分公司

　　2019年11月11日，公司公告拟以全现金的方式收购西昌钢钒钒制品分公司。按照之前的承诺，西昌钢钒钒制品分公司连续3年盈利后，为解决同业竞争将择机注入上市公司。此次收购正对应解决此承诺。

　　此次收购对价为62.58亿，较评估日2019年6月30日的净资产增值48.71亿，增值率达351.11%。与之对应西昌钢钒就钒制品分公司2020年到2022年的业绩承诺分别为归母净利润不低于59,971.27万元、63,121.61万元、66,089.46万元。

　　在手现金充裕，全现金收购有望增厚EPS

　　2019年3季度披露，公司在手现金37亿，应收票据16.71亿。此次62.58亿的支付对价，在交割日完成5日内需支付70%的金额，即43.81亿；另外30%，即18.78亿，在交割日起1年内支付，但需按照1年期银行贷款利率支付交割日至付款日的利息。就公司目前的现金水平，盈利及经营获现能力来看，支付对价不会对公司的正常生产经营和融资产生特别大的影响。

　　但由于公司和西昌钢钒同属于攀钢集团，同一实际控制人之间的收购增值溢价部分在会计处理上需要抵消公司的所有者权益。故导致收购完成后以2019年6月30日的评估结果来看，公司总资产将从132.73亿增加至146.91亿；总负债从38.83亿增加至101.85亿，资产负债率从29.25%上升至69.33%。

　　西昌钒钛钒业分公司拥有1.8万吨五氧化二钒产能，2018年的产量为17427.43吨。2017年、2018年和2019年1-6月，其归母净利润分别为35,236.61万元、201,600.18万元和85,010.82万元。全现金收购下，攀钢钒钛的每股EPS有望大幅增厚。将收购标的归母净利润计入公司，则公司2018年和2019年上半年的每股EPS将从0.36元和0.14元增加至0.59元和0.24元。

　　潜在的新供改受益标的

　　2019年随着铁矿石价格暴涨，钢材产量大幅增长，钢厂盈利大幅下降，关于钢铁行业重陷产能过剩，钢铁行业需要控制产量，甚至钢铁行业需要新一轮供给侧改革的声音多了起来。从长远来看，随着我国步入城市化和工业化后期，螺纹钢的需求量大概率会下降。

　　站在行业的角度来看，需要一些新的手段来提升钢材和螺纹钢的供给质量，减少低质和劣质供给，而严格执行螺纹钢新国标，将新国标落到实处无疑是一个潜在的可选方案。这将直接利好钒价和行业龙头攀钢钒钛。

　　盈利预测及投资建议

　　我们预计公司2019年到2021年有望实现收入133.84亿元、143.92亿元和147.52亿元，实现归母净利润17.31亿元、21.15亿元和21.63亿元，对应的每股eps为0.20元、0.25元和0.25元。西昌钢钒钒制品分公司注入后，2019年到2021年公司的归母净利润有望增加至27.5亿，27.5亿和28亿，对应的每股EPS为0.32元、0.32元和0.33元。

　　自2016年年底公司完成重大资产剥离后，公司已转变成一家标准的钒钛资源型公司，也是A股唯一的钒标的。2017年到2019年8月，钒价也经历了一轮相对完整的周期，暴涨暴跌更是加深了这轮周期的成色。虽然我们认为2019年3-4季度的盈利较2季度仍有下滑的空间，但公司持续盈利能力已基本通过周期检验。在行业平淡期，公司有能力实现单年10亿+的归母净利润。公司全现金收购西昌钢钒钒制品分公司后，盈利能力将进一步增强，每股EPS有望大幅增厚。中长期，公司是钢铁新供给侧改革的潜在受益标的。维持公司增持评级，和目标价4.0元不变。

　　风险提示

　　重组后公司资产负债率较高，若有持续大规模的资本开支，抗周期能力将大幅下降。螺纹钢需求出现断崖式下跌，钒价和钛相关产品价格超预期下跌

　　大秦铁路(601006)：10月运量同比+5.8% 整体运量将触底回升

　　类别：公司机构：上海申银万国证券研究所有限公司研究员：匡培钦/闫海日期：2019-11-12 

　　投资要点：

　　新闻/公告。大秦铁路公布10月份运营数据，公司核心资产大秦线10月份完成货物运输量3664万吨，同比增长5.8%，日均运量118.19万吨。大秦线日均开行重车82.2列，其中日均开行2万吨列车56.3列。前10月份累计运量3.6亿吨，同比减少3.75%。

　　秋季大修错期，10月运量同比大幅回正。大秦线每年春、秋季两次集中修，今年秋季集中修从9月15日-10月8日，较去年9月29日至10月23日的大修期提前15天结束，带来10月份运量同比增加5.8%。从秦皇岛及曹妃甸两港调入量看，10月前8天大修期间日均运量维持在105万吨左右，大修结束后运量恢复至125万吨左右高位。但从9/10两个月份合计运量看，今年两个月合计运输7047万吨，剔除大修影响后，仍同比减少2.8%，这主要受来水及储水带来的水电冲击影响。

　　运量及同比增速数据有望触底回升。前三季度外部多重突发因素影响，大秦线累计运量同比均程下滑状态，四季度将触底回升。一方面秋季大修错期，带来10月份运量同比增长5.8%，另一方面四季度进入枯水期，水电有望回落，带冬季用电高峰到来11/12月份大秦线运量将回升至相对高位，带动整个四季度运量同比回正；此外2020年基于2019年低基数，同时外部突发因素消除，全年运量将呈现同步小幅增加势态，2020年全年运量则有望回升至4.5亿吨以上。

　　业绩稳健，仍为优质防守标的，投资情绪回升。前三季度大秦线虽受多重外部因素影响运量下滑4.73%，但受益于成本管控，前三季度归母净利润近同比减少2.57%，达120.88亿元，业绩整体稳健，基于我们对2019年利润测算，若以公司2018年的现金分红比率50%来看，今年股息率仍有6%，配合当前市场环境，仍有绝对收益的防守配置价值。

　　维持盈利预测，维持"买入"评级。维持此前盈利预测，预计2019-2021年归母净利润分别138.98亿元、146.37亿元、151.16亿元。，当前位置具有股息防守价值，维持"买入"评级。

　　风险提示：经济下滑，带来煤炭运输业务不及预期。