下周最具爆发力的六大牛股(11.2)

　　安徽建工(600502)2019年三季报点评：地产发力 业绩稳健增长

　　类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：周松 日期：2019-11-01

　　地产发力业绩稳健增长

　　2019 年前三季度公司实现营业收入294 亿元，同比增长14%；实现归母净利润5.3 亿元，同比增长22%。扣非后归母净利润同比增长25%。业绩基本符合预期。业绩实现高增长主要是由于房地产项目第二季度集中交付，以及PPP项目收入增长。受益于蚌埠、阜阳等热点三四线城市房地产市场高景气，2018年公司房地产业务实现签约销售面积160 万平米、签约销售金额93 亿元，分别同比增长49%、60%。PPP 规范化后落地率持续回升，公司2018 年PPP在手订单约263 亿元，占总在手订单的比例为35%，未来在手PPP 项目有望加速推进，为公司贡献更多的施工建造收入和利润。我们预计全年业绩有望延续高增长。

　　盈利能力提升，偿债能力改善

　　2019 年前三季度公司毛利率为10.13%，同比提升1.54pct，净利率为2.09%，同比提升0.35pct，毛利率和净利率提升主要是由于房地产业务高增长。期间费用率为5.69%，同比下降0.05pct，其中管理费用率提升0.24pct 至3.89%，财务费用率下降0.30pct 至1.44%，销售费用率提升0.01pct 至0.36%。资产负债率为84.26%，同比下降1.57pct。实现经营性净现金流-43.68 亿元，现金流流出增加，去年同期为4.33 亿元。

　　Q3 业绩有所下滑

　　分季度来看，公司18Q4、19Q1、Q2、Q3 分别完成营收93.83 亿元、131.35亿元、71.81 亿元、118.21 亿元、103.57 亿元，同比增长14.78%、-2.74%、32.42%、10.38%；实现净利润3.67 亿元、1.10 亿元、2.80 亿元、1.42 亿元，同比增长4.90%、0.51%、55.56%、-1.21%。三季度公司的业绩有所下滑。

　　投资建议：安徽基建龙头，维持“买入”评级

　　通过两次债转股，公司资产负债率已经明显下降，当前PE 仅为8 倍，处于历史绝对低位，安全边际高。我们维持之前的盈利预测，预计公司19-21 年EPS分别为0.58/0.72/0.87 元，对应PE 为7.3/5.9/4.9 倍。我们认为合理估值区间为9-10 倍，对应价格5.22-5.80 元，维持“买入”评级。

　　风险提示：应收账款坏账，基建投资放缓，项目落地不及预期等。

　　贝瑞基因(000710)：业绩符合预期 肝癌早筛CSCO数据靓丽

　　类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱国广 日期：2019-11-01

　　业绩总结：公司2019 年前三季度实现营业收入11.7 亿元，同比增长14.2%；归母净利润3.1 亿元，同比增长31.1%；扣非后归母净利润2.2 亿元，同比降低6%；经营性现金流8735 万元，同比增长2.4%。此外，公司公布2019 年年度业绩预告：全年归母净利润4.1~4.4 亿元，涨幅约52.9%~64.1%，预计业绩超预期。

　　业绩符合预期，研发费用大幅提升。从单季度看，2019Q3 公司实现收入4.2 亿元，同比增长9.7%，归母净利润6400 万元，同比降低31.5%，主要因对联营企业2100 万元的投资以及约300 万元的信用减值损失。从盈利能力看，公司报告期内毛利率为59.1%，同比提升0.8pp；销售费用率同比提升0.5pp；管理费用率与上年同期持平；报告期内公司加大研发投入，研发费用约8200 万元，同比增长82%，对应1.5pp；归母净利润增长主要来自于约5000 万元的投资收益，其中包括因公司确认放弃对善觅的控制权所得投资收益以及对联营企业福建和瑞的投资亏损。

　　PreCar 数据CSCO 亮相，肝癌早筛前景可期：公司于2019 年3 月公布肝癌早筛实验突破，数据显示在特异性100%的情况下，灵敏度可超97%。今年9 月公司PreCar 数据再次亮相厦门CSCO 大会：PreCar 所筛查的极高危人群6 个月转癌率为14.6%，为现行国际肝癌筛查方案的14 倍；确诊时肿瘤直径约为0.8~2.5cm，明显小于国际现行方案的5cm；转癌患者中早期比例接近100%，是现行方案的5 倍有余。综上所述，PreCar 不仅可以提早半年到一年筛查出极高危人群；此外，因为早期肝癌五年存活率有50%~70%，而晚期仅10%~19%，所以在同样确诊为肝癌的患者中，PreCar 筛查出来的患者人群5 年生存率潜在有5 倍以上的提升。中国为乙肝大国，高危人群比例远超世界平均水平，因此肝癌发病率相对较高，PreCar 的问世将为无数高危人群带来福音，我们坚定看好该产品上市后的发展前景。

　　盈利预测与评级。我们预计2019-2021 年公司收入复合增速约24.1%，归母净利润为26.8%。2019/2020/2021 年EPS 分别为1.19/1.36/1.54 元，对应PE 为25X/22X/19X，维持“买入”评级。

　　风险提示：肿瘤品种临床进展不达预期的风险，NIPT 行业持续降价的风险，CN500 入院进度不及预期的风险。