下周最具爆发力的六大牛股(10.26)

　　蓝光发展(600466)：业绩持续超预期 销售稳健 杠杆可控

　　类别：公司机构：东吴证券股份有限公司研究员：齐东/陈鹏日期：2019-10-25 

　　蓝光发展发布2019年3季度报告：2019年前三季度，公司实现营业收入278.81亿元，同比增长95.27%；归母净利润25.35亿元，同比增长107.83%，基本每股收益0.77元/股。

　　点评

　　业绩增长超预期。2019年前三季度，公司实现营业收入278.81亿元，同比增长95.27%；归母净利润25.35亿元，同比增长107.83%。业绩持续超预期，高于此前业绩预增的增速77%。业绩表现持续靓眼主要源于公司经营规模逐年扩大，房地产项目结转收入增加。结算毛利率26.01%，同比下降5.63个百分点，但费用管控能力持续提升，期间费用率9.10%，同比下降5.47个百分点；推动净利率达9.29%，同比提升0.23个百分点。截至2019年9月末，公司预收账款达605.37亿元，同比增长19.1%。

　　公司此前发布股权激励计划，2018-2020年扣非后归母净利润不低于22、33、50亿元，2018年已顺利完成第一个行权条件，我们预计公司大概率超额完成第二年的行权条件。

　　2019年1-9月销售完成1100亿元目标的65%。公司1-9月完成销售金额715.19亿元，同比增长6.61%；销售面积784.26万平米，同比增长30.53%；已完成全年1100亿元销售目标的65%，预计4季度随着推盘规模持续提升，公司销售增速有望继续提升。公司1-9月累计新增项目36个，总拿地建面828万平米，公司在持续深耕成渝区域的同时，全国布局战略已初见成效。

　　杠杆水平持续可控。2019年7月，公司发行2019年度第一期中期票据，发行规模9亿元，发行利率7.5%。截至2019年9月末，公司资产负债率80.4%，同比下降1.1个百分点；净负债率102.1%，同比下降19.5个百分点，公司有效控制杠杆水平，融资成本具备一定优势。

　　投资建议：蓝光发展销售业绩突出、土储结构不断优化，并购合作拿地具备成本优势；物业服务、医疗业务协同并进；完善激励制度促进上下同心，高考核目标的设定彰显公司业绩信心。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.12、1.51、1.82元人民币，对应PE分别为5.78、4.29、3.57倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业销售规模大幅下滑；按揭贷款利率大幅上行；房地产政策大幅收紧；房企资金成本大幅上行，棚改不达预期。

　　荣盛发展(002146)：业绩维持高速增长 估值修复可期

　　类别：公司机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：谢皓宇/卜文凯/白淑媛日期：2019-10-25 

　　本报告导读：

　　由于市场对公司定位存在着明显偏差，公司是被严重低估的标的之一，预计随着销售规模的稳健扩张和业绩的逐步兑现，公司将迎来持续的估值修复。

　　投资要点：

　　维持增持评级，维持目标价16.68元。维持2019/2020/2021年的EPS分别为2.19元、2.70元和3.25元的判断，对应增速分别为26%、24%和20%。预计随着销售规模的稳健扩张和业绩的逐步兑现，公司将迎来持续的估值修复。

　　业绩维持高增长，符合预期。2019年前三季度实现营业收入388.39亿元，同增27.12%；归母净利润48.87亿元，同增30.73%，高速增长，符合预期。毛利率和归母净利率分别为31.3%和12.6%，同比分别下降0.9和上升0.3个百分点，盈利能力处于高位且维持稳定。预收款883亿元，业绩锁定性强。

　　销售含金量高，能够顺利完成全年计划。2019年前三季度公司实现签约销售额678亿元，同增13.98%，参考2018年的销售进度，公司能够顺利完成全年1120亿元的销售计划，较高的权益比例使得公司的销售含金量十足。2019年公司新增储备的均价不到3500元/平，相比于公司超万元的销售均价，未来仍然能够保持较高的利润水平。

　　战略布局深化，硬业绩凸显价值。“两横-两纵-三集群”布局继续深化，公司所布局的城市基本围绕“铁路交通干线”和“都市圈周边”，具备深厚的产业和人口基础；公司在常年深耕的城市产品竞争力极强，能够获取较高的利润水平。实际上，具备产业和人口的基础的三四线城市表现在今年超出市场预期，且预计仍将持续。

　　风险提示：公司布局区域市场销售不及预期