今日最具爆发力的六大牛股(11.7)

　　广汽集团(601238)季报点评：3季度自主品牌压力仍存 日系合资支撑盈利

　　类别：公司 机构：广发证券股份有限公司 研究员：张乐/闫俊刚/邓崇静/李爽/刘智琪 日期：2019-11-06 19 年3 季度公司业绩同比环比下降，合资企业投资收益同比微降

　　根据公司三季度财报数据，公司前三季度营业收入为430.31 亿元人民币，同比下降19.58%；合资企业投资收益为73.97 亿元人民币，同比微减1.28%；归母利润为63.35 亿元人民币，同比减少35.75%。其中，Q3 营业收入147 亿元人民币，同比减少10%，归母净利润14 亿元人民币，同比减少52%；投资收益达25.5 亿元人民币，同比基本持平。

　　国内车市增速下滑压力下，自主品牌盈利偏弱

　　公司3季度营收业绩同比下降，主要受自主品牌广汽乘用车销量下滑影响，根据产销快报，前三季度广汽乘用车累计批发销量27.7万辆，同比下降29.75%；三季度单季批发销量为5.9万，同比下降36.83%。除销量下滑因素影响自主品牌盈利能力外，在国内车市增速下滑的压力下，公司积极主动去库存，从而产生一定的销售促销和销售补贴等费用，降低自主品牌在3季度的盈利能力。

　　日系合资企业继续有力支撑整体盈利

　　公司管理层组织机构改革重点强化自主品牌经营效率，更好发挥协同效应。合资企业广本、广丰销量增长稳定性高，仍然是公司投资收益的主要贡献点，前三季度广本、广丰分别累计批发销量57.34万辆、49.6万辆，同比增长10.14%、17.63%。另外，19年9月份，广汽集团与丰田签订《深化战略合作框架协议》，将有利推动品牌在国内市场的新一轮发展周期。

　　投资建议

　　公司主力合资品牌增长稳定性高，持续贡献投资收益，自主品牌短期业绩承压，伴随产能和新车型逐步投放，未来盈利能力有望恢复。我们预计公司19-21年EPS为0.79/0.92/1.06元人民币/股，当前股价对应A股PE为14.7/12.6/10.9倍。结合公司历史估值水平，我们给予A股2020年13倍PE，合理价值为12.0元人民币/股；考虑A/H股溢价情况，给予H股9倍PE，合理价值为8.3港元/股，维持A/H股"买入"评级。

　　风险提示

　　汽车行业景气下降；乘用车行业竞争加剧；公司新车销量不及预期。

　　恒生电子(600570)点评报告：Q3单季度业绩提速各业务线稳健增长

　　类别：公司机构：广州广证恒生证券研究所有限公司研究员：夏清莹日期：2019-11-06 

　　事件：

　　公司发布2019年三季报，前三季度共实现营收22.97亿元，同比增长17.02%；实现归母净利润8.04亿元，同比增长122.86%；实现扣非归母净利润3.17亿元，同比增长36.12%。其中，第三季度实现营业收入7.73亿元，同比增长28.42%；实现归母净利润1.25亿元，同比增长107.94%；实现扣非后归母净利润0.60亿元，同比增长590.50%。

　　点评：

　　前三季度扣非净利润创历史新高，单季度业绩加速增长。

　　公司前三季度实现扣非归母净利润3.17亿元，创历史新高；第三季度营收、净利润均加速增长，为全年业绩增长提供保障。分业务线看：1）经济业务：

　　前三季度实现营收3.27亿元，同比增长13.15%，第三季度营收同比增长49.14%；2）资管业务：前三季度实现营收7.88亿元，同比增长26.38%，第三季度营收同比增长69.32%；3）交易所业务：前三季度营收同比增长5.43%，较上半年增速由负转正，第三季度营收同比增长108.78%；4）财富业务：前三季度实现营收5.33亿元，同比增长14.26%；5）互联网业务：前三季度实现营收3.67亿元，同比增长14.33%；6）银行业务，前三季度实现营收1.56亿元，同比增长10.23%；经济和资管业务线第三季度营收大幅提速，主要是此前资管新规、科创板等业务收入在第三季度逐步确认所致。

　　费用管控持续优化，研发投入继续保持高水平。

　　公司整体费用率水平基本持平，其中销售费用率同比下滑0.01个百分点，管理费用率同比下滑0.65个百分点，财务费用率同比下滑0.08个百分点，研发费用率同比提升0.67个百分点。由此可见公司在加大研发投入的基础上保持整体费用率处于稳定水平，费用管控效果持续优化。

　　公司盈利预测与估值：

　　预计19-21年营收分别为39.49、49.16和60.32亿元，归母净利润分别为11.14（+2.44）、13.04（+2.56）和14.59（+1.92）亿元，对应EPS-最新摊薄分别为1.39、1.62和1.82，对应PE分别为54.09、46.20和41.28倍，给予公司2020年PE到55倍，对应6个月目标价89.10元，维持"强烈推荐"评级。

　　风险提示：

　　政策落地不达预期；资本市场环境不达预期；产品研发及服务创新不及预期。