今日机构强推买入 六股极度低估（1.29）(3)

　　江海股份（002484）:收购苏州优普 薄膜电容16年发力!

　　公告内容:南通新江海动力电子有限公司(以下简称“新江海”)是南通江海电容器股份有限公司(以下简称“本公司”)的全资子公司,新江海成立于2011年,主要生产薄膜电容器。2016年1月25日新江海与优普电子(苏州)有限公司(以下简称“苏州优普”)、新加坡优普集团有限公司(以下简称“优普集团”)签署《股权收购合作协议》,新江海拟购买优普集团及其他方持有的苏州优普的100%股权。

　　收购苏州优普,薄膜电容开始发力!苏州优普成立于1999年,专注薄膜电容,在新能源、工业类和消费类市场客户认可程度高。同时苏州优普依托于优普集团,拥有国际化的团队和销售渠道。此次收购苏州优普,将大大缩短新江海薄膜电容器项目建设周期,丰富产品线,迅速扩大规模。同时优普的品牌、研发管理团队优势,将和新江海形成竞争合力,快速填补、占领目标市场,并且有利于材料规模供给、成本控制、增厚盈利。我们从产业链了解到公司的薄膜电容已经切入国内电器品牌厂商,但厂商订单就达几千万级别。因此16年公司自身产线投产和收购苏州优普之后,薄膜电容将开始发力!超容薄膜16年业绩拐点到来,15年业务结构调整成功:公司15年是业务结构调整期,铝电解电容经历了15年上半年的调整期,我们从产业链验证到公司四季度的情况较三季度更好,整体业务在一年中完成了阵痛调整。15年薄膜电容盈利并无大贡献,一个因为场地搬迁,厂房新产线在建,一方面是开拓客户。超级电容在15年完成了实验室的技术认证,也开始和汇川、南通市新能源公交车、AGV等小批量供货。在15年公司的各项业务技术都获得了客户认可,业务结构调整成功,16年随着增发项目产能拓展和前期客户积累,业绩拐点真正到来。超级电容产业化趋势明显,下游市场新能源与大数据中心空间广阔:16年锂离子超级电容产业化趋势明显,从原有的民用市场到商用市场再到军用市场,从新能源到UPS电源再到军用装备,都将看到锂离子超容的应用。超级电容在UPS电源中的应用目前远被低估,从新能源到存储器的备用电源都将成为公司高成长的市场。而公司之前与北车、汇川等客户验证顺利,是华为的战略供应商,技术受到认可。作为超级电容新龙头,公司将会提前受益整个下游行业的成长。

　　投资建议:我们预测公司15-16年的净利润分别为1.4亿,2.0亿和3.32亿元(不考虑任何外延的情况下)。EPS为0.42元,0.60元和1.00元。考虑到超级电容业务蓄势待发,公司在行业中业务拓展空间大,未来还有继续进行国际合作技术突破的可能性,目标价30元。安信证券

　　花园生物（300401）:2016年公司业绩迎来拐点

　　维生素D3价格下跌及胆固醇停产导致净利润大幅下滑。公司维生素D3系列产品收入占主营业务收入的比例超过90%,维生素D3销售价格及其主要原材料胆固醇、羊毛脂采购价格的波动对公司业绩影响巨大。2015年以来,维生素D3的价格呈现单边下行态势,尤其是第三季度VD3产品售价明显下跌,同时,为配合首发募投项目(羊毛脂项目)的建设,公司胆固醇车间自2014年下半年以来停产,使得公司维生素D3产品使用进口原料生产,采购成本高于自产成本,导致产品成本较上年同期上升。受以上因素影响,2015年公司饲料级维生素D3油和D3粉毛利率分别下降31.31个百分点和25.73个百分点至35.57%和33.91%,导致公司净利润同比出现大幅下滑。

　　IPO募投项目投产,贡献增量利润空间。公司IPO募投项目--“羊毛脂综合利用项目”和“年产100吨饲料级25-羟基维生素D3项目”于2015年12月建成投产。羊毛脂综合利用项目使NF级胆固醇产能由80吨扩大到200吨,同时增加了副产品羊毛醇、羊毛酸、羊毛酸异丙酯等羊毛脂衍生品,公司每年生产维生素D3约消耗胆固醇100吨,剩余的100吨可用于外销,公司已与帝斯曼签订10年期长协,每年采购量约为胆固醇产能的30%,也即60吨,有力保证了公司产品的销路。2015年12月,“羊毛脂综合利用项目”、“年产100吨饲料级25-羟基维生素D3项目”分别实现销售收入460.81万元和902.34万元,实现净利润87.52万元和170.46万元,做到了投产即盈利,2016年将贡献增量利润空间。

　　非公开增发延伸下游产业链。公司近期发布《非公开发行A股股票预案(修订稿)》,拟向控股股东浙江祥云科技及其他4名投资者发行不超过5000万股,募集资金总额不超过4.6亿元,扣除发行费用后将用于核心预混料项目、年产4000吨环保杀鼠剂项目、花园生物研发中心项目,其中控股股东祥云科技将以现金不低于1.5亿元认购本次非公开发行股份。核心预混料项目建设周期18个月,预计达产后年均销售收入4.26亿,年均利润总额8600万元,灭鼠剂项目建设周期为12个月,预计达产后年均销售收入1.88亿,年均利润总额7000万。目前,该事项尚需中国证监会核准,存在一定的不确定性。

　　2016年公司业绩迎来拐点。公司是全球维生素D3行业龙头企业,规模优势及成本优势明显,拥有一定定价权,未来公司将依托储备项目逐渐向产业链下游延伸,打造维生素D3产业链一体化平台。目前胆固醇车间已经复产,维生素D3价格止跌小涨,基本面改善迹象明显,募投项目已于2015年12月投产,2016年公司业绩将迎来拐点。

　　盈利预测及评级:我们预计公司2016-2018年的营业收入分别达到3.14亿元、4.25亿元和5.66亿元,同比增长107.86%、35.21%和33.30%,归母净利润分别达到5483万元、7557万元和1.08亿元,同比增长354.06%、37.83%和42.43%,按照公司最新股本1.81亿股计算,2016-2018年EPS分别达到0.30元、0.42元和0.59元,对应2016年01月26日收盘价(27.69元/股)的动态PE分别为92倍、66倍和47倍,维持“增持”评级。信达证券