今日机构强推买入 六股极度低估（1.29）(2)

　　人福医药（600079）:拟投资万隆益康 进军四川省医药商业

　　事件:近期公司发布公告,董事会同意公司以人民币3.5亿元购买西藏鑫亿康医药控股有限公司持有的成都万隆亿康医药有限公司70%的股权。

　　借助万隆益康全面进军四川省市场。成都万隆益康在四川省拥有完善的医药分销网络布局。公司网站显示,成都万隆益康销售网络覆盖四川省内300余家县级以上医院和近2000家基层医院;同时,公司工业板块拥有自主专利的眼科产品已进入国家医保并进入多省基药目录,产品销售网络覆盖全国。我们认为,公司有望通过此次收购短期进一步提升公司盈利能力,并布局四川省医药分销市场,打开工业和代理品种销售空间,中期在做大公司规模的同时有望进仿照浙江省布局医疗服务领域,在四川省内初步形成板块协同效应;l医疗服务板块持续布局。公司已对外公告8家医院合作,公司与医院合作的模式通常是采取与政府合作,政府通过医院固定资产和土地出资,公司采用现金出资成立医院管理公司的模式布局医疗服务行业,盈利模式上主要采用对医院的供应链管理以及后续新院区建设后周边提供高附加值的医疗服务中心兑现利润;我们认为,公司年底至明年初布局医院有望达到10家,2016年布局医院数量有望达到20家,2020年预计将达到30-50家,未来公司将打造跨区域的医疗服务集团;

　　旗下众多资产价值有望逐步显现。我们认为公司在十三五阶段有望从大而全的战略向精细化管理的方向迈进,部分优质资产将逐步显现价值,体现公司战略布局的能力;部分无法贡献盈利的资产将得到及时处置,集中精力保证主要业务和潜力业务的快速发展,同时公司进一步在医疗服务、医药商业、制剂出口、新药研发等方向持续布局,在提升收入规模的同时保证盈利能力稳步提升;l制剂出口持续减亏,明年有望实现扭亏。制剂出口业务由于研发投入影响近年来一直亏损,但公司首个ANDA品种盐酸美金刚已获批,我们认为随着专利皮肤药Epiceram、软胶囊OTC以及后续ANDA的持续推出,制剂出口业务今年将持续减亏,明年有望实现盈利。我们认为有望在接下来5年中持续申报OTC和ANDA品种,有望形成近百个品种的系列产品线,挤进国内制剂出口的第一梯队;

　　盈利预测和投资建议。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.50元、0.65元、0.84元,分别同比增长41%、30%、30%。考虑到公司医疗服务布局和制剂出口存在弹性空间,给予公司目标价26元,对应公司2015-2017年PE分别为52、40、31倍。结合当前股价16.11元,给予“增持”评级。海通证券

　　三友化工（600409）:双主业均触底反弹 业绩有望高增长

　　我们预测公司2016年归母净利有望接近8亿元,同比增速将达到71%(我们预计2015年为4.6亿元左右),其中纯碱业务净利约为4亿元、粘胶净利2.5亿元、电力1亿元、氯碱+有机硅0.5亿元。

　　纯碱行业景气确定向上,公司成本优势明显

　　由于持续去产能,纯碱价格已经自15年10月底反弹,三友化工出厂价已累计上调100元/吨左右。我们预测2016年纯碱行业平均开工率将在15年88%的基础上提升至91%左右,价格有望再提升100~200元/吨。供应方面,随着青岛碱业80万吨/年装置的关停,全国总产能有望再下降20万吨至2932万吨/年,同时氯化铵价格低位将压制联碱装置的开工率,且部分氨碱企业受环保影响难以满产。需求方面,国外装置的关停将使出口持续增加;下游平板玻璃的价格有所反弹,且库存持续下降, 平板玻璃的需求有望改善,而其他领域需求平稳增长,我们预计2016年纯碱产量同比有小幅提升,有望达到2650万吨左右。公司受益于循环经济和管理优势,成本基本处于行业最低水平,将畅享涨价收益。

　　粘胶价格有望再上涨,公司高端化和成本优势明显

　　当前粘胶价格正从低位攀升,2016年由于没有新增产能,而需求端平稳增长,粘胶供需也将趋紧,价格有望再走出一波涨势。三友化工在粘胶领域具有核心竞争力,在高端领域,公司凭借强劲的研发实力,几乎可以生产所有的高端粘胶短纤,包括高白度纤维、着丝纤维、阻燃纤维、可冲散纤维等,这些高性能纤维难以被棉花替代;在普通领域,公司又凭借规模优势和循环经济获得低成本的优势。我们认为公司作为粘胶纤维领域的龙头,具备行业整合的实力。

　　预计2016年EPS0.43元,给予增持评级

　　纯碱和粘胶在当前的淡季价格上涨,一方面反映了供需趋紧,另一方面也显示出企业成本压力较大,我们看好2016年纯碱和粘胶的价格上涨行情。三友化工为纯碱和粘胶短纤领域的龙头,在规模、成本、质量、品种等方面均具有领先优势。我们预计公司15~17年EPS 分别为0.25、0.43、0.46元,对应PE 分别为26、15、14倍,给予增持评级。中信建投