今日机构强推买入 6股极度低估（12.9）(2)

　　汇金股份（300368）：银行IT业务进入拐点，战略转型加速推进，估值58元

　　投资建议：

　　汇金股份，公司银行IT业务进入拐点，战略转型加速推进，业绩打开高成长空间。

　　1、金融大变革时代，积极布局战略转型。金融大变革，银行IT企业进入加速变革期；公司具有多年金融IT硬件制造能力优势，向“银行整体解决方案提供商”转型；收购棠棣和北辰德提高“软实力”，业务大布局雏形初具。

　　2、VTS千亿市场启动，行业龙头北辰德将爆发式增长。银行网点“轻型化、自助化和智能化”是大势所趋；VTS将是网点转型主流选择，千亿市场有望加速爆发；

　　3、机器人等智能硬件放量在即，棠棣业绩有望超预期。

　　4、积极布局互联网金融业务，社区O2O值得期待。

　　5、传统业务平稳增长，预计外延对业绩提升贡献更大。近两年折旧摊销费用压力较大，随着公司销售规模扩大，单位收入分摊的折旧摊销降低，毛利率和利润预计将快速提高；

　　6、预计公司15-17年EPS分别为0.21、0.48和0.73元，考虑公司业务的稀缺性以及高成长性，参考互联网金融公司的估值水平，我们认为公司合理估值为16年PE在120X左右，对应合理估值约58元。首次覆盖，给予“推荐”评级。（银河证券）

　　碧水源（300070）：迈向城市整体解决方案，订单加速落地助力高增，目标价70.0元

　　事项：

　　公司公告中标乌鲁木齐昆仑环保集团有限公司PPP项目（总投资26.6亿元）及预中标贵州兴义市水务一体化建设项目（总投资15亿元）。

　　评论：

　　模式从单一项目迈向城市整体解决方案

　　昆仑环保集团有限公司PPP项目位于乌鲁木齐市，总投资额达到26.7亿元，主要包含河东污水处理厂再生水工程BOT项目水厂（总投资2.9亿元+2.4亿元配套管网）、河西污水处理厂二期工程（地埋式）BOT项目（总投资6.9亿元+2.5亿元配套管网）、甘泉堡工业园区污水处理工程等项目（8.4亿元）、米东区“两居”项目配套污水处理工程及配套管网工程（2.2亿元）及水磨沟区虹桥污水处理厂改造（暨深度处理）及配套管网工程（总投资1.2亿元）。新疆是个缺水地区，公司此次合作将为新疆地区使用MF、DF、UF技术提供整体示范，促进公司各项技术在工程中全面应用，凸显出公司在解决水污染，水资源短缺方面的技术创新与领先优势。此外，该PPP合作意味着公司从单一项目发展到一座“城市”的全面合作，并将进一步推动“云水模式”的复制和发展，壮大公司竞争实力和市场区域。

　　贵州兴义市水务一体化建设项目总投资达到15亿元，主要包括新增供水能力13万吨/日，新增污水处理能力12.66万吨/日，改造污水处理能力5万吨/日，污泥处置能力100吨/日及供水管网、污水管网等。公司在贵州获得如此大规模的项目说明公司在贵州的市场开拓工作取得巨大进展，预示公司在国内多个市场的发展势头良好，为公司未来发展奠定坚实基础。

　　污水特别排放限值提出助力膜技术推广

　　2015年11月环保部公布《城镇污水处理厂污染物排放标准（征求意见稿）》，新标准中首次明确提出特别排放限值，总体与地表Ⅳ类水体水质要求相当（总氮除外），可以满足生态环境敏感区对污水处理厂排放控制需求。针对新标准执行时间亦初步确定：自2016年7月1日起，新建城镇污水处理厂执行一级A标准；自2018年1月1日起，敏感区域内的现有城镇污水处理厂执行一级A标准；执行水污染物特别排放限值的地域范围、时间，由国务院环境保护行政主管部门或省级人民政府规定。

　　我国目前有50%的城镇污水厂排放满足一级A标准，仅有1.7%的城镇污水厂排放满足地表Ⅳ类水标准，特别排放限值的提出将进一步强化污水厂提标改造必要性，符合全面转向环境质量导向趋势，这对于以膜技术为代表的深度处理工艺推广将起到进一步推动作用，市场需求加快释放将直接利好以公司为代表的拥有技术、资金、经验优势的业内龙头企业。根据环保部估算，各类提标改造投资费用达336亿元；但若考虑到未来提标趋势仍有可能进一步强化以及技术路径一步到位（例如采用膜）等因素，我们认为实际需求或将显著超过上述数字。

　　订单加速落地趋势明显，业绩高增可期

　　公司于2015Q3完成62亿元定增并引入国开金融成为第三大股东（持股10.48%），践行混合所有制对于民营环保企业实现进一步突破至关重要，特别是在PPP与水污染治理有效结合背景下，公司技术、管理、市场优势将与国开行资金、资源优势深度融合并成为解决我国水环境问题的重要可依靠力量。

　　2015年以来，公司陆续签订新疆沙湾（15.15亿元）、贵州水投及新疆奇台（31.1亿元）等多个战略合作协议，并定增入股漳州发展，市场布局不断强化。此外，PPP订单持续中标，仅根据公开信息先后中标漳州13万吨污水处理厂、诸暨8万吨地埋式再生水厂、珠海10万吨水质净化厂、蒙古呼和浩特市辛辛板污水处理厂、乌鲁木齐昆仑环保PPP项目、贵州兴义市水务一体化建设等38个项目，合同金额或已超过230亿元（不含框架性协议）。订单加速落地已形成明显趋势，从而奠定未来业绩持续高增基础。

　　风险提示

　　对政府财政支出依赖较大、应收账款回收风险、订单获取以及执行进度低于预期等。

　　维持“买入”评级

　　此次订单获取将对公司2016年及以后业绩增长形成有力支撑，考虑到金额尚在我们预测范围内，维持公司2015~2017年1.34/2.32/3.65元盈利预测不变（假设久安建设收购于2016年初正式完成），目前股价对应P/E为38/22/14倍。综合考虑国开行成为第三大股东实现混合所有制突破显著提升竞争力，PPP趋势下水污染治理加速、稳增长措施有望持续落地背景下，特别排放限值利好膜技术推广，单一项目到“城市”整体方案模式升级，订单加速趋势明显，公司凭借突出竞争优势（技术、资金、模式、经验等）业绩增长有望加速，结合行业估值水平，给予2016年30倍P/E，目标价70.0元，维持“买入”评级。（中信证券）