今日机构强推买入 6股极度低估（10.21）(2)

　　特锐德（300001）:业绩暂时下滑不改充电业务良好预期

　　2015年1-9月,公司实现营业收入15.14亿元,同比增长17.2%;归母净利润1.13亿元, 同比下降7.76%,EPS 0.13元,经营性现金流净额-3.4亿元②与华融租赁签订融资租赁协议,拟与其在公司生产销售,或作为总包商建设的太阳能光伏等项目中,开展融资租赁业务。

　　三季度单季业绩有所下滑:受箱式开闭所等业务毛利率下滑、充电桩业务短期亏损资产减值增加影响,公司三季度单季收入/净利润:5.15/0.28亿元,同比下降5.83%/46.15%,整体业绩增速由增转降。

　　引入融资租赁,助力新能源业务快速发展:结合公司与”华融金融租赁”的合作和拟与”铁建重工”合资设立注册金100亿的融资租赁公司(公司拟出资1亿)的行动,我们认为公司未来将会充分借助融资租赁集“融资”与“融物”于一体的特性,积极发挥金融杠杆,去扩大自身对外投资,望解决过往光伏项目中重资产、融资难、现金流吃紧等一系列困境,将助新能源业务规模继续扩大,使公司收入业绩同步提升。

　　特来电充电桩的优势与市场将逐步体现:公司充电桩目前免费投资建桩,短期仅通过收取充电服务费盈利“烧钱”在所难免;但是①特来电在14个城市建立汽车充电合资公司(近期与北汽新能源、东方电动、金龙汽车达成合作),业务推进力度行业领先②公司独创的“电动汽车群智能充电系统”具备无桩、防水、柔性充电多项领先优势,近期公司还将发布CMS 主动柔性充电技术;随着国家政策不断利好,充电桩进入厂商水平已层次不齐,公司产品具备技术壁垒;公司的优势与市场将在未来逐步释放。

　　配网投资提升业绩弹性,智能变电站望成业务新增长点:能源局牵头2015~2020两万亿配网投资,箱变等一次设备优先收益,最新批次国网公布的各省网配网设备招标中,公司已中标变压器、箱变等设备包数共计9个包;另外,公司仅上半年便已组织70余场110kv 变电站技术交流会,储备并提供相应技术方案117套,预转化率达70%项目约30套,智能变电站项目推进顺利,未来望提供可观业绩。

　　投资建议:预测公司2015-2017年EPS 分别为0.21元、0.37元、0.65元,同比增长14.0%、81.6%、73.9%(全资收购川开电气2015-2017年备考业绩为6787.8、7510.2、8297.8万元,2015年暂不并表计入),维持“买入-A”投资评级,按照300亿元市值估值,对应最新8.82亿股本,目标价位33元。安信证券

　　锦江股份（600754）:收购铂涛集团 成就国内酒店龙头

　　购买资产方案:公司公告,以支付现金的方式,收购Prototal Enterprises Limited等13名交易对方合计持有的Keystone Lodging Holdings Limited (铂涛集团母公司)81.0034%的股权,交易对价约为82.69亿元人民币,本次交易的资金来源为银行贷款及自有资金(不低于30%)。

　　铂涛集团介绍:铂涛集团主要覆盖国内300多个城市,尤其在广州、深圳、长沙、武汉、南昌、成都等华南、华中和西南地区具有相对优势,拥有7天酒店、7天优品等经济型酒店品牌,以及丽枫、哲·啡等中高端有限服务酒店品牌,开业酒店2200多家,已签约未开业酒店760多家,开业客房21万多间,已签约未开业客房6万多间。铂涛集团13、14年及15年1-6月营业收入分别为17.1亿元、34亿元、16.6亿元,净利润分别为3,256万元、2.67亿元、-2,791万元。标的公司上半年净利润出现亏损,主要是因为战略性业务转型,丽枫、哲·啡等中高端品牌尚处于前期战略投入阶段,销售管理费用投入加大,且上半年公司加大促销及推广力度,经济型酒店RevPAR整体下滑为6.5%。下半年,随着标的公司中高端加盟酒店的陆续开业,加盟费收入增加,预计可以实现预期盈利目标。此次收购对应2014财年EV/EBITDA比例为14倍,PB为3倍,估值相对合理。

　　整合预期:短期来看:标的公司营业收入稳定增长,但目前处于战略性业务转型,暂时性出现亏损,且本次交易所需融资将导致财务费用上升,整体经营绩效还未开始释放。长期来看:本次交易完成后,公司的品牌系列将进一步丰富和完善,尤其是战略性进入中高端有限服务酒店品牌,长期来看对公司的估值有提升作用。锦江酒店集团2014年规模第二,拥有23万间客房、1520家门店,铂涛集团排名第四,拥有21万间客房、2291家门店,合幷后将超越当前排名第一的如家酒店集团,如家拥有30万间客房、2609家门店,产生的规模效应将带来业绩提升。

　　盈利预测:预计公司2015、2016净利润5.72亿、8.85亿元,YOY+17.39%、54.86%,EPS分别为0.71、1.10元,停牌前股价对应A股PE为40、26倍,B股PE为23、15倍,公司同业整合成为国内酒店龙头,且迪斯尼明年春季开园将对公司华东地区酒店业绩形成有效提振,我们维持“买入”的投资建议。群益证券