今日机构强推买入 6股极度低估（2015.7.17）(3)

　　莱美药业（300006）:多重利好彰显公司长期发展信心

　　7月份以来,公司相继发布公告,非公开发行获得证监会通过,核心骨干员工持股预案公布,对湖南康源子公司进行增资,同时上半年业绩实现800-1200万元,同比扭亏为盈。

　　公司业绩拐点确立,基本面向好提供股价安全边际

　　14年公司因为生产改造、批件转移、GMP认证、费用摊销等原因仅实现900万净利润,导致目前市盈率畸形高企,达到650。但是今年以来基本面逐渐向好,一季度和上半年均同比扭亏,上半年实现800~1200万净利润,较去年同期增加约4000万净利润,业绩拐点确立。

　　基本面方面,公司传统业务抗感染、大输液未来有望止损,不再拖累业绩,特色专科药将是未来发展的主要驱动力,特别是埃索美拉唑、乌体林斯、纳米碳注射液均具有成为重磅产品的潜力。

　　长期来看,公司13年即实现0.6亿净利润,14年实现0.09亿净利润,按照本次员工持股的业绩考核条件,15年实现0.6亿扣非净利润,16年实现1.5亿扣非净利润,15年~16年业绩分别保持在566%,150%的增速。

　　员工持股和增资湖南康源对管理层激励充分,彰显公司发展信心

　　此次员工持股计划主要是不超过20名的核心高管激励,资金来源不超过5000万元,资产管理计划不超过2亿份额,并有实际控制人作担保,人均持股金额数目较大,同时绑定业绩考核,激励充分;同时公司对全资子公司湖南康源增资,长沙莱宇作为员工持股平台成为子公司第二大股东,考虑到之前康源是公司亏损最大的全资子公司,14年净利润-2866万,拖累母公司业绩严重,此次员工持股有助于康源早日扭亏为盈,对母公司构成利好。

　　盈利预测与投资评级

　　公司积极进取,正在加速转型为平台型创新公司,同时管理层激励充分,业绩也逐渐呈现向好的状态。我们预计公司15-17年EPS为0.25/0.50/0.74元,目前股价调整充分,维持“买入”评级。广发证券

　　东睦股份（600114）:高端新产品放量进行时

　　(1)宏观经济下行致业绩低于预期公司2015 年上半年实现归属于母公司净利润增长率仅为40.59%,低于50%的预期。其主要原因为上半年我国宏观经济下行压力加大,家电行业需求低迷,致使公司家电类粉末冶金制品销售不景气,拖累了公司整体的销售收入。公司2015 年上半年销售收入仅增长10%,其中粉末冶金制冷压缩机零件销售额同比下降13.61%。但从中长期来看,随着我国经济在2015 年下半年大概率地筑底回暖,公司家电类粉末冶金制品业务销售乃至整体销售或将重回高增长的轨道。

　　(2)高端新产品开始放量,产品结构持续向好公司VVT/VCT 用粉末冶金零件、真空泵、变量泵粉末冶金零件2015 年上半年实现销售收入13857 万元,同比增长81%,显示公司高端类新产品正在快速地放量,其背后逻辑在于下游对公司新产品需求的高速增长。且随着我国环保压力加大的形势下,可显著降低PM2.5 的VVT/VCT 用粉末冶金零件产品渗透率将进一步提升,公司高端新产品销售高增长将持续。

　　而公司VVT/VCT 用粉末冶金零件、真空泵、变量泵粉末冶金零件等高端产品营收占比的持续提升,将使公司产品结构不断向好。数据显示,公司2015 年上半年销售毛利率、销售净利率已由2014 年的30.51%、10.65%上升至32.58%、13.26%。加之收购60%股权的科达磁电所销售新兴产品的逐步放量,公司产品结构有望进一步改善。产品结构不断的优化升级,正是公司高利润增长的核心驱动力。

　　3.投资建议

　　在宏观经济不景气,国内制造业举步维艰时,预计依托新产品(变量泵、软磁材料)的投放,公司业绩在今明两年仍将逆势而上保持高速增长的态势。我们预计公司2015、2016 年EPS 为0.53、0.80 元,对应2015、2016 年PE 为24.36x、16.14x,远低于其长期PE30x 的估值中枢,维持“推荐”评级。银河证券