周三最具爆发力6大翻番牛股（5.13）(3)

　　HOMS投资云是恒生电子搭建的基于互联网的金融云平台,主要服务私募机构客户,帮助私募客户与其他金融机构(券商、银行、信托、资管、基金等)实现线上对接,从而降低其产品发行成本。根据公司年报披露,截至2014年12月,HOMS私募客户已过千家,资产规模过千亿。

　　HOMS系统允许分拆子账户,或为伞型信托配资提供条件

　　HOMS系统允许在主帐户下分拆多个子账户,我们认为这一特点可能为伞型信托配资提供了条件。目前,多数信托公司均使用HOMS系统,配资公司可通过HOMS云平台与信托公司进行线上对接,采用分拆子账户的形式实现与伞型信托多个子信托的对应。

　　监管开始收紧,HOMS或面临整改风险

　　据媒体报道,4月16日证券业协会召开融资融券业务情况通报会,要求“不得为场外股票配资、伞型信托提供数据端口等服务或便利”。考虑到HOMS系统的子账户特点,我们认为若监管层切实落实这一规定,HOMS平台或面临一定整改风险。

　　估值:维持“卖出”评级,目标价43.3元

　　我们将恒生电子分为软件业务(1.0业务)和互联网(2.0业务)进行估值,采用分部估值法得到公司目标价43.3元。我们认为目前市场对互联网业务期待过高,维持“卖出”评级。

　　瑞银证券

　　贝因美：员工持股计划彰显管理层信心 中性评级

　　[摘要]

　　公司公告2015年员工持股计划(草案)，参与对象为中高层管理人员、公司及子公司业务技术骨干，总人数不超过207人，资金来源为公司2013、2014年度扣除非经常性损益后的净利润中提取的持股计划奖励金。按照持股计划将在股东大会通过后6个月内通过二级市场完成标的股票的购买，员工持股计划存续期24个月，股票锁定期12个月。

　　评论积极调动高管/员工积极性。持股计划涉及包括董事长/总经理在内的共计7名董事/高管，占持股计划总份额的25%，其他员工不超过200人，占份额的75%。若按照1亿元的资金规模上限测算，则7位董事/高管的人均持股金额为357万元，员工的人均持股金额为38万元。按照公司13、14年扣非后净利润之和7.48亿元测算，则提取的4000万元奖励金约占5.3%。我们认为持股计划将更好地调动高管与员工的积极性，进一步完善公司治理。

　　拟采取份额分级，彰显管理层信心。持股计划按照不超过1.5:1的比例设立优先级份额和进取级份额，由员工持股计划认购不超过0.4亿元的进取级份额，同时在市场上募集不超过0.6亿元的优先资金，组成规模不超过1亿元的资产管理计划。杠杆效应放大了进取级份额的收益或损失，我们认为彰显了管理层对公司未来经营管理及股价的信心。

　　静待公司基本面拐点。从15Q1的形势看，公司短期业绩仍然承压。我们期待看到15年渠道改善、成本下降、效率提升等带来的业绩弹性，也期待与恒天然合作的协同效应逐步释放。在公司治理机制进一步完善的作用下，期待收入与业绩增速重回快车道。

　　估值建议我们维持公司15/16年收入58.61/66.18亿元，归属母公司净利润3.57/5.57亿元，EPS0.35/0.54元的盈利预测不变，考虑公司估值仍然偏高，维持17.96元的目标价与中性评级。

　　风险持股计划草案尚待股东大会审议、运营体系调整进度低于预期、婴幼儿配方奶粉行业景气度下滑、原材料成本上涨。

　　中金公司：吕若晨 袁霏阳