港元息差拉阔不利股市

    近日很多分析指美国会减息，之后会利好股市。而开关后港股及楼市会大利等等。近日香港银行结余下跌至约700亿。那么到底钱从何来? 其实股市的走势跟HIBOR非常相似，今天大家分析一下。

    在香港金融市场中，同业拆息、最优惠利率和基准利率是三个不同的利率概念。它们的含义如下：

    同业拆息（Interbank Offered Rate，简称HIBOR）是指银行之间借贷资金时的利率。HIBOR是由香港银行同业公会（Hong Kong Association of Banks）根据参与银行提供的利率报价计算出来的，可以反映当前市场上短期借贷的实际成本。常见的HIBOR有香港元香港银行同业拆息（HIBOR）和美元香港银行同业拆息（HIBOR）等。HIBOR通常用于银行之间的贷款、交易和衍生品合约等金融交易中的定价基准。

    最优惠利率（Prime rate）是指香港银行向其客户提供贷款时的基础利率。最优惠利率是各家银行根据自己的资金成本和市场竞争状况设定的，可以反映出各家银行提供贷款的实际成本。最优惠利率通常用于个人和中小型企业的贷款产品，是定价的基准。

    基准利率（Base Rate）是指香港银行向其客户提供贷款时的最低利率，是银行制定贷款利率的最低标准。基准利率是由香港金融管理局根据市场利率和经济形势等因素设定的。如果银行的贷款利率低于基准利率，就相当于优惠利率。

    需要注意的是，最优惠利率和基准利率的差异在于基准利率由各家银行自行设定，而基准利率由金融管理局统一设定。此外，最优惠利率和基准利率都可以用于贷款产品的定价，但基准利率更多用于个人和中小企业贷款，而基准利率更多用于商业贷款。那么为什么基准利率加息，但是最优惠利率不加息? 因为最优惠利率是各家银行自行设定的，它代表了该银行提供贷款的实际成本和市场竞争状况。银行在设定最优惠利率时，不仅考虑到其自身的资金成本，还要考虑到市场上其他竞争对手的贷款利率水准。如果银行的贷款利率过高，客户就会转而向其他银行寻求更低的贷款利率，因此，银行在设定最优惠利率时需要考虑到市场竞争的影响。当市场利率上升时，各家银行通常不会立即调高其最优惠利率，因为这可能会导致其失去市场份额。

    近日LIBOR和HIBOR的息差加宽，而资金正在流走，银行结余已经由4000亿港币到今天只有约700亿。息差正在加宽，美国 3 个月 LIBOR 减去香港 3 个月 HIBOR (R)有约1.45%的差距。那么将会出现息差交易，吸引投资者沽出港元，之后换美元。

    那么HIBOR将会受压，或者要再追回息差。而港元将会持续受压，所以你会见港元已跌回7.85的弱方保证。

    那么大家可见恒指跟港汇有同步的关系，例如大家可见当恒指下跌的时间，港汇通常会转弱。而恒指上升的时间，港汇将会转强。但是今天港汇在7.85的水平，那么表示恒指将会受压。

    那么港汇弱有什么启示，即是表示市场对港元需求少于供应。其中一个原因是很多人沽出港元，而买入其他外汇。那可能跟日LIBOR和HIBOR的息差加宽有关。

    今天大家见到通胀数据看似回落，但是大家要明白是大家看的CPI指数年增率，这是会受基数影响，即是基本是不可能持续地「年增率」每年都大幅上升。除非是通胀失控。但是「年增率」不代表物价平宜。

    如我们之前的文章提及: 沃尔克用紧缩性货币政策来应对当时美国每年10％的通胀。在1980年3月份，他将联邦基准利率从10.25％提升到20％，在当年6月份他短暂的下调的利率，随后通货膨胀持续，于是他在12月又将利率提高到20％，并保持在16％以上。一直到1981年5月终止。这种极端的利率上调整政策被称为「伏尔克冲击 (The Volcker Shock)」。他确实结束了美国的通货膨胀，但这也造成了1981年的经济衰退。但是利率假如是短暂回套，不代表整个利率政策会完全改变。所以一家要识周期。

    而很多人想加杠杆，但是早两年杠杆再杠杆再杠杆的人大有人在，可惜笔者人言微轻。而近年新盘销售的热度也减退不少，例根据一手成交纪录册在年内推售的27个新盘，合共售约6,817伙或57%。在此我问一个问题，如果你有一千万，依家系买楼定做定期? 而如果利率再一次上升，未来利率会否令楼市再一次受压?

    江恩经常引用圣经的定时，「凡事都有定期，天下万务都有定时。生有时，死有时；栽种有时，拔出所栽种的也有时；杀戮有时，医治有时；……….喜爱有时，恨恶有时；争战有时，和好有时。」顺应天时，把握时机才是重点，而不是跟联储局对赌。记住最后一口杠杆后再没有杠杆。

    作者：江恩小龙刘君明