纳川股份：三个生产基地产能将步释放

     投资要点： 

     建设-转让BT模式助推管道销售，利润贡献占一半以上。公司已经完成武平和仙游两个BT项目，项目投资总额超过2400万元。其中武平污水收集管网BT项目已经在2011年完成结算，项目主干道污水管网总长7公里，届时实现HDPE缠绕增强管销售收入584.12万元。   2011年公司中标诏安金都工业集中区路网BT项目，合同金额超过9900万元。BT项目利润主要包括管道销售利润、施工利润、投资回报三部分，其中管道销售贡献一半以上利润。公司目前仍在不断开拓核心市场的BT项目，以此进一步推动管道产品的销售。  

    提高核心产品市场认可度是发展关键。公司的核心产品HDPE缠绕增强管在国内起步时间较传统钢筋混凝土管道晚了将近20年。虽然在环刚度及环柔度等性能指标上HDPE缠绕增强管都不亚于，特定情况下甚至优于传统管道，且具有施工成本、施工时间优势，但由于进入市场时间不如传统管道长，下游客户对此类新兴埋地排水管道认知度仍有限。   通过"一对一销售工程师"模式及目标市场样板工程等方式说服潜在客户，建立品牌认知度。公司为上海城建、秦山核电、海阳核电、中石油、中石化、宁波开发区杭州湾新区等具有地区标志性意义的工程项目中提供埋地排水管道逐渐建立了产品认知度，为进一步拓展当地及周边市场创造了广告效应。 

    筛选与产品定位匹配的客户，明确推广对象。公司生产销售的HDPE缠绕增强管在该细分市场份额超过70%，但按照2011年国家城市排水管道长度新增24415公里（图表1），污水处理管道新增31800公里（图表2）计算，去年我国共需要埋地排水管道56215公里。去年公司销售300多公里管道，在埋地排水管道市场份额不到1%。