齐心文具：空间充足 造中国“史泰博”

　　报告摘要:

　　投资逻辑不变,期待公司未来成长

　　从对公司的投资思路来看,投资逻辑并没有发生变化。公司以文件管理起家,发展到现在已拥有11大类产品,1000多个单品,未来进一步致力于扩张品类与单品数量,已经完全奠定了文管行业龙头的地位,且锁定了一批高端用户,并建立产品的高端形象。目前,公司在生产销售自身品牌产能的同时,也开始代理销售其他品牌产品,逐渐向着综合性的集成供应商转型。并且从公司2011年三季度报公布的数据可以看到,公司业务已也逐步开始恢复增长,而公司募投项目的投产以及外协生产上的扩张,使得公司未来的业绩表现更值得期待。

　　发展空间充足,铸造中国“史泰博”

　　据不完全统计,中国文具市场规模超过千亿元,但国内文具市场仍处于竞争不充分的跑马圈地的时代,且如史泰博等海外巨头由于水都不服进入中国后发展均布顺利,而未来十年是中国文具市场大发展的时间,海外巨头的失利就为国内企业留下了充足的发展空间与时间。公司努力学习史泰博发展的先进经验,努力构造中国的“史泰博”超市,充足的时间和空间给予了公司巨大的发展机遇。

　　股权激励完成为增长保驾护航

　　2011年3月份,公司推出了限制性股权激励计划。日前公司已经完成了本次股权激励,进行了对核心人员为业绩增长做贡献的热情第一轮调动,为公司未来几年的业绩增长提供了保障。

　　盈利预测与投资建议

　　公司目前尚处于恢复增长期,新业务的开拓也尚需时间,维持业绩预测不变,预计2011-2013年公司营业收入分别为11.12亿元、15.48亿元、20.95亿元,按照最新股本摊薄计算基本每股收益分别为0.38元、0.54元、0.82元,维持16.6元-18.2元估值不变,维持“谨慎推荐”评级不变。

　　风险提示

　　产品品类增速不足;对外协生产的管理能力跟不上;