新大正：公共办公业态齐发力 成为公司新增长点

　　事件

　　公司在官方公众号中披露四季度新中标成都天府国际机场T1 航站楼，中国移动湖北公司多个分公司，中国农业银行南昌分行以及重庆茶山竹海等航空、公共、办公业态多个物业服务项目。

　　简评

　　持续深耕航空赛道，捍卫龙头地位。此次中标成都天府国际机场T1 航站楼物业服务是公司完善自身省会城市航空布局的关键一步，在此之前，公司已进场上海虹桥机场、北京大兴机场、深圳宝安国际机场、广州白云机场多个一线城市及重点二线城市机场项目。公司是国内最早一批参与机场物业后勤社会化改革的民营企业，目前已经服务20 余个机场项目，无论从机场物业市占率还是从项目数量角度看，均远超同行。公司往往从基础物管服务入手，逐步增加玻璃幕墙清晰、手推车管理、停机坪巡场等多块业务。此次中标基础物管公司进入成都天府机场后，我们认为公司也将凭借自己的服务实力拿下该机场内更多订单。截至2021H1，公司航空业态收入达到1.02 亿元，同比增长31.3%，占总收入比重达到11.4%。

　　公共办公业态齐发力，成为公司新增长点。今年以来，办公和公共业态成为公司业绩的新增长点：2021 年H1 公司办公业态的收入同比增长131%至3.1 亿元，占比从去年同期的23.7%增长至34.5%；公共业态的收入同比增长52.4%至1.8 亿，占比维持在20%左右。此次公司中标中国移动湖北公司多个分公司，中国农业银行南昌分行以及重庆茶山竹海的物业服务，进一步丰富了这两个赛道的订单量。

　　维持买入评级，目标价47.92 元。我们维持2021-2023 年公司EPS为1.02/1.48/2.11 元。我们的FCFF 估值模型显示公司目标价为47.92 元，对应2021 年47 倍PE 和2022 年32 倍PE。

　　风险提示：1、公司全国布局受阻导致业绩增长不及预期；2、公司扩张期间毛利率持续下滑。（中信建投）