海能达：海外市场订单持续恢复 未来增长可期

    1、事件概述

    公司公告，下属全资子公司海能达通信（香港）有限公司与某境外主体签订了专用通信设备采购及相关技术服务的合同，项目主要为非洲某国客户建设数字集群通信系统，并提供数字集群通信终端产品，合同总金额963.09万美元（约合人民币 6129 万元）。

    2、海外市场订单持续恢复，未来增长可期

    受到摩托罗拉专利诉讼及海外疫情影响，过去一年公司海外市场订单萎缩较为严重，2020年公司公告的重大合同数量只有 3 个且均在 2020 年下半年。

    2021 年公司订单尤其是海外市场订单快速恢复，2021 年截止到 12 月 15 日已经陆续公告 9 个重大合同（包括深圳地铁、巴西联邦路警、中亚某国行业合作伙伴、西班牙电信、深圳市南山区政府、巴西巴伊亚州（BAHIA）、非洲某国客户建设数字集群通信系统等订单），相比较去年同期订单同比改善幅度较大，尤其是海外市场方面，公司订单持续恢复，表明专利事件对公司海外业务的影响逐渐降低，海外市场订单持续改善。

    3、深圳国资加持，公司经营压力降低

    11月1日，公司公告深圳共赢基金出于对海能达未来发展的信心及对其良好投资价值的预期，受让公司控股股东陈清州 10%股权。

    共赢基金管理人深圳市投控资本有限公司的母公司深投控为深圳市市属国有资本投资公司和综合型金融控股集团，是世界五百强企业，业务涵盖金融控股、科技园区、产业投资三大板块。

    国企股东背景，对于公司银行授信及业务运营层面具备较强的背书作用，支撑公司长期良性、快速发展。

    4、非专网市场持续取得市场突破，长期增长奠定基础公司宽带/5G、公专融合等新业务开始取得实质性突破，新签订单较去年显著增长。

    5、投资建议

    因为海外疫情反复，对海外业务订单仍有一定影响，海外订单恢复情况略低于预期，降低对未来营收预测。但考虑公司新签订单不断释放，且国内订单业务逐渐增长，持续看好公司在专网龙头地位，随着海外疫情缓解公司业务有望持续恢复，国内轨道交通、5G、公安专网等需求提升也有望带动公司基本面改善。

    我们下调盈利预测，预计 2021-2023 年营收由 70.5/81.5/94.6 亿元下调为 51.5/59.8/69.8 亿元，每股收益由0.22/0.27/0.32 下调为 0.14/0.22/0.27 元，对应 2021 年 12 月 16 日 5.32 元/股收盘价，PE 分别为39.6/25.7/20.9 倍，维持“增持”评级。

    6、风险提示

    海外疫情持续反复，客户订单不具备持续性；中美科技战，导致公司供应链不稳定；与摩托罗拉专利纠纷需要大额赔偿等。（华西证券）