思迅软件：渠道销售与直销相结合 收入结构进一步改变

    事件:公司2018年半年报实现营业收入9111.01万元,同比增长69.39%;归母净利润为3769.23万元,较上年同比增长58.71%。2018年上半年公司业绩增长的原因:

    (1)互联网服务及新零售收入大幅增加,O2O 在线平台业务发展迅速;

    (2)开拓新销售渠道,新增用户众多,累计用户逾53万家;

    (3)与阿里签署战略合作协议,就新零售业务进行深度合作,投资客至软件,拓展业务至消费者端。(公司半年报)

    互联网服务及新零售成新增长点,收入结构进一步改变。2018年上半年,公司除传统软件业务营收4577.53万元有20.53%的增长外,互联网服务营收3889.47万元大幅增长,较去年同期提高5517.17%。

    此外,硬件434.18万元及技术开发服务209.84万元的营收分别同比下降12.08%及79.39%。各分部业务营业收入的变动推动了公司收入结构的变化,公司的软件业务营收占比从去年同期的70.60%下降到了50.24%,硬件业务及技术开发服务营收占比也分别降低4.42pct 和16.62pct 至4.77%和2.30%,而互联网服务的比重大幅上升,由1.29%激增至42.69%。公司的业务重心逐渐向互联网服务及新零售方向转变。(公司半年报)

    O2O 在线平台发展迅速,现金流及经营情况进一步改善。基于在线提供的互联网服务收入大幅增长,公司在零售和餐饮行业O2O 在线平台业务发展迅速。2018年上半年,微信或支付宝等第三方支付给公司的支付通道服务及推广费较上一年大幅增长。由于营业收入的提高,公司销售商品、提供劳务收到的现金同比增长67.77%,经营性现金流3718.02万元同比提高90.64%。此外,公司各项经营状况进一步改善,由于经营货款的回收,公司负债总额3588.80万元比去年同期减少11.76%,存货周转率也由3.88上升至24.27。(公司半年报)

    渠道销售与直销相结合,软件及平台新增用户众多。公司采用渠道销售与直销相结合的销售模式,软件产品以渠道销售为主,直销为辅,技术服务和增值服务类等业务以直销+渠道合作的模式完成。全国范围内,公司现有的业务合作经销商达1300余家,渠道覆盖全国500多个城市。2018年上半年,公司软件产品新增用户数4.3万家,SaaS平台新增用户1.7万多家,现累计用户超过53万家,新销售渠道的开拓推动了营业收入的提高。(公司半年报)

    与阿里签署新零售战略合作协议,投资子公司拓展业务至消费者端。

    半年报披露2018年2月,公司与阿里签署新零售战略合作协议,就新零售业务进行深度合作,未来三年将和阿里在新零售业务就大数据、云计算、移动互联网、物联网、人工智能等技术升级和重构零售行业等相关业务进行深度合作,这将为公司带来新的业务增长点。年中,公司战略投资南京客至软件,以1240万元获得客至55%的股份,将公司的业务进一步延伸到消费者端,为客户提供人、财、物等多场景的综合解决方案,进一步提升公司整体竞争力。(公司半年报)投资建议:公司是石基信息子公司,国内较早的零售业软件产品开发商之一,也是目前国内零售流通信息化解决方案的领导供应商和服务商,有比较重要市场地位,建议关注。

    风险提示:业务增长不及预期、市场竞争加大。（安信证券）