美林数据：收入同比增长40% 软件开发增长迅速

    收入同比增长40%,归母净利润同比下降45.02%。

    美林数据2018H1实现营业收入4645.81万元(YoY+40.00%);实现归属于母公司利润214.22万元(YoY-45.02%);扣非归母净利润129.78万元(YoY-60.65%);摊薄EPS为0.02元,加权平均ROE达0.81%,摊薄ROE达0.49%。

    数据分析类软件开发营收主力,业务管理类软件开发增长迅速

    公司2018H1实现数据分析类软件开发及服务收入2,210.14万元(YoY+6.74%),收入占比达47.57%;实现数据资产管理类软件开发及服务收入1,012.56万元(YoY+45.78%),收入占比达21.80%;实现业务管理类软件开发及服务收入948.85万元(YoY+198.44%),收入占比达20.42%;实现软件系统运维类收入474.26万元(YoY+101.52%),收入占比达10.21%。

    毛利率、净利率有所下滑,销售费用率、财务费用率明显上升。

    公司2018H1毛利率52.84%(YoY-5.08pcts);净利率4.61%(YoY-7.13pcts);扣非归母净利率达2.79%(YoY-7.15pcts)。管理费用率16.66%(YoY-14.86pcts);销售费用率18.96%(YoY+2.92pcts),财务费用率-0.02%(YoY+0.26pcts)。公司毛利率下降的主要原因为人力成本上升;净利率下降的主要原因为研发费用同比增长55.67%,同时销售费用同比增加65.49%。公司管理费率大幅下降的原因为将研发费用单独列支;财务费率上升的原因为利息收入显著减少。

    坚持“行业深耕”战略,汇聚产业优质资源。

    2018H1公司依托在工业大数据领域的核心技术与能力,强化在智能电网、智能制造核心业务领域的布局,以提升细分市场占有率为目标优化市场结构。在电网行业,推进数据分析解决方案产品化;在装备制造领域,已形成智能工厂、智慧院所、工业大数据等大数据样板示范;在金融行业,公司探索金融大数据分析和应用,与苏宁消费金融公司签订合作协议,共同开发基于人工智能的金融大数据机器学习平台。

    估值分析。美林数据当前市值约2.65亿元,对应TTM(2017H2-2018H1)PE为28x。

    风险提示:应收账款回收风险、人才流失风险等。（光大证券）