万国体育：打造快速复制的“万国模式”

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    万国体育(837629.OC)8月22日发布2018H1财报。报告期内,公司实现营业收入1.63亿元,同比增加32.75%;归母净利润2158.91万元,同比增加26.73%。

    点评:

    新设中心培训收入持续增长,营收净利增长稳健

    (1)收入方面,上半年营业收入实现1.63亿元,同比增加32.75%。其中,主营业务收入占比93.19%,其他业务占比6.81%。拆分主营业务来看,培训收入占比89.18%,同比增长30.55%,主要系2017年以来新设的9家击剑运动中心逐步成熟,实现培训收入稳健增长;销售配套装备占比9.05%,同比增长12.34%;赛事收入占比1.78%,同比增长109.04%。(2)成本费用方面,报告期内公司销售费用率为14.92%(-2.02pct),管理费用率为22.12%(-0.63pct),公司内控建设及整体费用把控能力优化,成本管理效果初显。(3)利润方面,毛利率53.82%(-2.4pct)、净利率13.28%(-0.68pct),毛利率小幅下降主要系上半年新设店尚未完全成熟,利用率仍有提升空间,同时整体租赁成本上涨所致。

    一、二线城市布局齐头并进,品牌影响力不断提升

    (1)市场布局方面,公司在一、二线城市的布局齐头并进,报告期内先后在合肥、上海、重庆新开设了3家击剑培训中心。截至2018年6月,万国击剑运动中心达到17家,覆盖国内11座城市。(2)赛事服务方面,公司加大赛事举办频次,开拓赛事服务收入的同时构建行业影响力。报告期内,公司举办了西安“一带一路”“雁塔杯”国际邀请赛等重要赛事,邀请来自中、美、英、法等13个国家的选手参赛,品牌影响力进一步提升。报告期内,公司赛事收入达269.58万,同比增长109.04%。(3)客户服务方面,公司不断优化培训体系,提升客户服务质量。公司合计推荐13名击剑选手代表中国先后参加了2018年亚洲青少年击剑锦标赛、世界中学生运动会,并取得优异成绩。

    把握体育及素质教育市场政策红利,打造快速复制的“万国模式”

    随着国民经济的快速增长及体育行业相关政策的实施,我国体育产业已经具备了一定规模,并呈现高速增长态势;结合素质教育市场来看,少儿体育培训成为增长最快的领域之一。万国体育把握体育产业和素质教育产业蓬勃发展的大好机遇,较早进入占领市场,国内市场占有率较高,品牌效应显著。公司已经形成了一套行业领先的体育培训运营管理模式,打造出了业内领先的“万国模式”,具备快速复制扩张能力。公司自主开发了专业、系统的击剑培训课程体系,同时掌握稀缺教练资源,建立起一支由前国家击剑队主教练肖剑、前国家女子花剑队主教练王钰带领的500余人的实力强大的击剑教练团队。公司后续将进一步沿一二线城市网点布局,同时逐步开启服务品类及体育项目品类横向拓展,打开更为广阔的业绩增长空间。

    风险提示:场馆不能持续经营风险;市场竞争加剧。（广州广证恒生）