佳发教育：新高考改革高峰到来 未来有望打开更大市场

    新高考改革高峰到来,三大方向迎来巨大革新。随着2018年改革高峰的到来,全国新高考试点已进入第三批次,累计将覆盖24个省、直辖市。新高考改革将着重在三个方面:学科设置、考试时间、和录取模式。其中学科设置将从之前的文理分科改为“3+3”模式,考试时间由高三第二学期6份月的一次性进行所有科目统一考试改为选考科目分两次进行,而录取标准则由原来“依据高考统考科目成绩”改为“两依据、一参考”。

    公司针对新高考信息化痛点打开广阔市场。新高考制度下,学校对于走班排课、学生生涯规划以及综合素质考评将产生新的信息化投入刚需。以此为契机,公司优先布局新高考信息化业务,并率先推出走班排课、学生综合素质评价系统,以及针对选课咨询的服务业务。结合目前全国1.36万所的普通制高中基数,以及公司传统考场信息化业务60%的市场覆盖率,我们预测未来公司新高考解决方案的收入空间在40亿元以上。在获取学生选课等数据后,公司更可以之为基础,撬动更大空间的C端市场。

    三方面解析公司新高考业务竞争优势:(1)此次新高考改革由国家自上而下进行推动,相比过去自发选择性的教育信息化建设,学校对于走班排课、综合素质考评等创新应用存在刚需;(2)在新高考信息化市场中,公司相比其余上市公司拥有充足的先发优势;而对比非上市公司,其作为上市公司的资本优势以及完整的产品体系也将助力公司脱颖而出;(3)在新高考带来的信息化建设刚需下,公司有望突破传统教育信息化对于学生数据的获取瓶颈,以走班排课、生涯规划等产品服务形成切入点,从而获取更多数据,构成其发展ToC业务的重要基础。

    投资建议:公司是国内领先的考试信息化与服务企业,传统业务考场信息化系统正处行业新一轮的更新周期,业绩保持高增长。此外,公司凭借“新高考”改革对“走班排课”等一系列产品的信息化刚需,未来有望打开更大市场。预计2018-2019年EPS分别为1.08元和1.47元。维持“买入-A”投资评级,6个月目标价45元。

    风险提示:市场竞争风险;新高考改革不及预期风险。（安信证券）