聚光科技：工业废水“零排放”崭露头角

    公司签订邯钢1.5亿元工业废水处理项目。

    公司发布公告,控股子公司哈尔滨华春药化环保技术开发有限公司(以下简称“哈尔滨华春”)于近日分别与河钢股份邯郸分公司、邯郸钢铁签订了两大邯钢工业废水处理项目冷轧废水处理站提标改造及水运营10年期管理项目合同,对应合同金额分别为7098万元和8211万元,共计1.53亿元。

    工业废水“零排放”崭露头角,向治理端迈进。

    根据公开资料显示,哈尔滨华春是高新技术企业,拥有国家专项水处理专利技术,具备环境工程甲级设计资质,以及环境工程二级施工资质,致力于污水深度处理回用领域,并广泛应用于炼化、石化、采油、冶金等多个行业。2016年,公司实现营业收入8839万元,归母净利润达到3054万元,净利率34.6%水平高。聚光科技在2016年底以不超过1.65亿元完成哈尔滨华春55%股权收购,与子公司北京鑫佰利共同开拓工业废水“零排放”的广阔市场,从监测龙头向环境治理端迈进。

    EPC轻量投资,运营收入可观。

    本次邯郸钢铁2个项目EPC投资规模较小,合计2281万元;按合同要求改造将于5个月内完成,我们预计年底将开始运营。以基础水量计算,运营后项目每年将合计贡献1260万元运营收入,为哈尔滨华春贡献可观业绩增长。

    受益环保趋严,水治理行业空间广阔。

    考虑到此前华北和天津地区“超级工业污水渗坑”曝光,引起公众、政府的关注和环保部门的重视,公司的邯钢项目直击京津冀和周边水污染严重痛点,顺应了环保督察趋严、治理现高压态势、注重“效果化”等行业现状。我们认为,工业废水治理和提标改造的订单空间广阔,订单落地加速可期。

    PPP模式造好环境监测设备销售+运营。

    公司及联合去年11月签署《黄山市黄山区浦溪河(城区段)综合治理工程项目PPP合同》,合同总额12.5亿元。今年5月中标广西区环境物联网(空气质量监测站)PPP项目B分标,新建及运营26个站,委托运营10个存量站,项目成交总价1.33亿元。我们认为,公司有望借PPP模式进一步开拓环境监测产品的销售+运营业务空间,带来可观业绩增量。

    维持买入评级。

    我们当前看好聚光科技:①作为环境监测龙头公司,通过PPP扩大监测设备销售和运营空间,黄山、广西项目相继落地;②长期向高端仪器仪表龙头进发,实验室设备与试剂销售表现亮眼;③工业废水“零排放”(哈尔滨华春、北京鑫佰利)+市政污水(三峡环保)合力打造集污水治理咨询设计、工程施工和运营管理的一体化业务体系;④关注水利水务智能化系统、VOCs治理业务表现。

    公司定增方案已获证监会受理,我们密切关注增发进程。预计公司2017、2018年分别实现归母净利润5.71、7.65亿元,考虑增发摊薄EPS1.18、1.58元/股,对应估值24、18倍,维持买入评级。（中信建投证券）