华荣股份：防爆电器行业进入回暖期

    防爆电器和专业照明设备供应商。华荣股份自2010年成立以来深耕防爆电器和专业照明设备领域,形成了厂用防爆设备、矿用防爆设备和专业照明三大产品线。2014年公司产品被编入《中国人民解放军装备承制单位名录》,主要产品的毛利率维持在60%以上,具有较强的盈利能力。

    防爆电器行业进入回暖期,未来市场前景广阔。防爆电器用于存在易燃易爆物质的场所,受到下游石油、化工、煤炭等产业景气度的影响,与宏观经济形势关系密切,呈现周期性的特点。目前,下游行业景气度处于回暖阶段,同时国家法规严格执行,政策频出,强调安全生产,带动防爆电器行业发展。

    专业照明市场需求有保障,政策支持节能化发展。专业照明设备即应用于特殊环境下的照明设备,近年来随着世界经济发展的逐渐平稳以及中国经济步入中高速增长的“新常态”,并在我国加大节能环保照明力度的有力推动下,我国专业照明行业市场保持了持续增长的整体趋势。同时,国家政策支持照明节能化,将刺激节能照明的需求。

    华荣股份是防爆领域的龙头企业,有望受益于下游行业的发展。公司主要产品为厂用防爆电器、矿用防爆电器和专业照明设备,同时积极延伸主业,进入光伏工程EPC总承包等领域。公司技术实力强,是国内防爆领域的龙头企业,并与中国石油、中国石化、国家电网等大客户建立了良好的合作关系,有望受益于下游行业的发展。

    募集资金5.66亿元用于生产基地建设和补充流动资金。公司此次计划募集资金5.66亿元,其中1.8亿元用于厂用防爆电器生产基地项目,8,500万元用于专业照明生产基地项目,其余用于补充流动资金。此次募投项目可提升主业产能及技术水平,增强公司核心竞争力。

    盈利预测及投资建议。考虑到防爆电器行业处于回暖期,专业照明行业处于发展期,预计公司2017-19年净利润分别为1.46/1.83/2.05亿元,对应EPS分别为0.44/0.55/0.62。首次覆盖,暂不给予评级。

    风险提示:石油和化工等下游行业景气度不达预期,毛利率下滑风险。（广发证券）